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南亞科季度營運表現及預估

2017年10月16日  工商時報 

涂志豪／台北報導

DRAM廠南亞科（2408）第三季大賣手中美光持股，挹注業外獲利超過116億元，但因南亞科股價在第三季大漲逾57％，在提列高額的可轉換公司債（ECB）轉換選擇權公允價值衡量損失後，法人由南亞（1303）公告的獲利自結數推算，預估南亞科第三季歸屬母公司稅後淨利僅88億元左右，換算每股淨利約3.2元，低於外資圈普遍預估4.5～5元水準。

南亞科受惠於DRAM價格持續調漲，加上20奈米新產能在9月開出，單月合併營收月增6.7％達46.44億元，較去年同期成長32.8％，第三季合併營收達132.93億元，較第二季成長5.3％，較去年同期成長30.3％。外資法人估算，DRAM漲價效應可望推升毛利率維持高檔，營業利益將達45億元以上優於預期。

南亞科第三季也大動作處分手中美光持股，第三季內共賣出23,799,916股美光股票，可望認列3.87906億美元業外獲利，約折合新台幣116億元以上，也因此，美光外資日前出具研究報告，預估南亞科第三季稅後淨利將賺逾135億元。

不過，南亞科今年初發行5億美元ECB，每股轉換價為52.47元。而南亞科第三季股價飆漲，由季初的54.8元漲到季底的86.3元，單季股價漲幅超過57％。因為股價大漲超過ECB轉換價，所以第三季要提列高額的ECB轉換選擇權公允價值衡量損失。

業者指出，南亞科在第三季大舉處分手中美光持股，其實是為了降低ECB轉換選擇權公允價值衡量損失對單季財報造成的衝擊。由於南亞科股價漲幅實在太大，第三季認列的ECB評價損失恐將接近50億元左右，遠遠超過市場預期。

法人由南亞塑膠日前公告的財報自結數推算，南亞科第三季歸屬母公司稅後淨利約達88億元，較第二季增加超過35％，但低於外資法人普遍預估的單季獲利超過百億元情況，法人推算單季每股淨利3.2元，前三季每股淨利約6.75元。

法人表示，若南亞科股價跌到第三季底收盤價86.3元以下，就可將提列的ECB選擇權評價損失回沖，但以南亞科10月以來股價均高於第三季底收盤價的情況來看，第四季仍有繼續提列ECB選擇權評價損失的風險存在，所以南亞科近日也持續處分美光持股。