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世鎧今年營運勁揚，明年仍具成長動能

2017-10-16鄭 盈芷

受惠於複合螺絲訂單持續回流，加上歐美景氣好轉，以及不鏽鋼報價上漲帶動，世鎧(2063)前3季營收年增達20.59%，Q3合併營收更突破2.6億元創高，法人推估，在營收規模放大下，世鎧前3季EPS就有機會拚2元，而Q4因有歐美年底長假，出貨估較Q3下降、但仍可維持年增，世鎧今年獲利將可望較去年爆發性成長，明年配息也可期，而世鎧明年複合螺絲出貨仍持續看增，至於複合螺栓可望於今年底取得歐盟ETA（歐洲技術評估）產品認證，有助於公司開拓市場，至於複合水泥鑽頭則為中長線成長動能。

世鎧主要產品為不鏽鋼複合螺絲、不鏽鋼複合螺栓，產品定位在高階建築應用，與一般規格品市場區隔，複合螺絲/螺栓兼具碳鋼的硬度與不鏽鋼的耐蝕性，加工程序複雜，生產技術門檻較高，因此單價與毛利率較高，世鎧目前螺絲產品約佔營收66~67%，螺栓則佔6~7%，不鏽鋼線材26~27%；產品約有6~7成外銷，歐盟為最大的外銷市場，其餘則包括美洲、亞洲、澳洲等地區。

世鎧岡山廠主要生產螺絲、螺栓產品，目前螺絲月產能約1800萬支，螺栓則為60萬支，至於路竹廠則從事線材製造，月產能約330噸，線材約有7~8成產能自用，其餘對外銷售，至於新增的苗栗竹南廠則將聚焦複合水泥鑽頭新產品。

世鎧隨著歐盟取消課徵複合螺絲反傾銷稅，以及近年歐盟建築法規日趨嚴格，複合螺絲訂單持續回流，加上今年歐美市場景氣好轉，以及複合螺栓與中國大陸市場訂單持續成長，世鎧前3季合併營收達6.97億元，年增20.59%，而Q3合併營收更達2.61億元，季增19%，改寫單季營收歷史新高。

觀看世鎧近年毛利率走勢，隨著線材廠生產效益提升、垂直整合成效顯現，加上複合螺絲產品持續提升自動化程度，世鎧2014、2015年毛利率達到26%，2016年則進一步跳升至29%，世鎧今年上半年毛利率為29.69%，法人預期，世鎧今年毛利率仍可穩在29~30%。

世鎧Q3營收衝高後，由於歐美客戶年底長假，法人認為，世鎧Q4整體出貨將較Q3下滑，但因複合螺絲接單仍穩，世鎧Q4營收仍可望優於去年同期，世鎧今年營收估可年增近20%。

展望明年，隨著歐美市場景氣好轉，世鎧複合螺絲訂單仍有持續提升的空間，而世鎧布局多年的複合螺栓產品近年貢獻也逐步放大，複合螺栓將有機會在今年底取得ETA認證，有助於公司進一步開拓市場，至於近年新產品複合水泥鑽頭營收比重還不到1%，目前產品仍在推廣階段，由於該產品機械性能明顯優於碳鋼水泥鑽頭，且可於螺栓產品搭配，將可望挹注公司中長線動能。

世鎧上半年合併營收為4.36億元，年增13%；世鎧上半年EPS為1.16元，較去年同期的0.91元提升。世鎧前3季合併營收為6.97億元，年增20.59%，法人推估，世鎧前3季EPS將可挑戰2元，可望超越去年全年的1.38元，以此估算，世鎧今年獲利將較去年明顯彈升。