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美(吉吉)Q3毛利率承壓，Q4中國旺季有望轉佳

2017-11-02林詩茵

塑膠地板廠商美(吉吉)-KY(8466) 第3季財報出爐，雖今年陸續調漲中國、歐洲地區產品報價，但原料PVC上漲、且人民幣升值不利採購下，單季毛利率僅26.83%，較去年同期仍下滑近4個百分點，整體EPS 1.82元，呈現季減並年減，略低於法人圈預期。美(吉吉)-KY表示，第4季PVC稍有回軟，且主打自有品牌、毛利率較佳的中國進入產業旺季，有助單季毛利率回升；明年仍以追求成長為目標。

美(吉吉)-KY第3季營收9.56億元，季減3.53%、但年增15.04%，但毛利率26.83%，則年減3.8個百分點、與前2季相比則已有些微的走升，但仍不如法人圈預期的27%，而營業淨利1.5億元，季減3.23%、年減4.46%，稅前盈餘1.48億元，季減3.9%、年減11.9%，稅後淨利1.2億元，季減9.77%、年減11.76%，EPS 1.82元，低於前季的2.01元、並低於去年同期的2.32元。

美(吉吉)-KY累計前3季營收27.94億元，年增5.87%，毛利率26.68%，年減4.04個百分點，營業淨利4.54億元，年減9.38%，稅前盈餘4.32億元、年減20.29%，稅後淨利3.56億元，年減17.4%，EPS 5.39元，低於去年同期的7.34元。

美(吉吉)-KY說明，今年以來公司接單順暢，但在台幣走強匯率壓抑下，前3季營收僅小增約6%，同時，由於原料PVC前3季也持續上漲，也讓公司毛利率受到侵蝕；而雖然今年公司陸續對歐洲、中國調漲產品價格，但人民幣升值也影響公司部分採購成本，致漲價效益不如預期。

美(吉吉)-KY表示，公司將加強自有品牌的布局，以中國大陸、和部份台灣市場為主，將有助毛利率的表現；同時，也繼續分散歐洲單一客戶的營收佔比，擴大北美、日本等其他區域市場的訂單，預料對營收成長亦具動能。

美(吉吉)-KY內部統計，今年第3季歐洲市場佔比為56.45%，較去年全年的58.95%續降，北美佔21.34%，當地接單雖成長，但受台幣升值影響，較去年的24.8%亦低，成長動能最強的是中國大陸，去年僅3.8%，今年第3季已達到7.8%，台灣亦從4.5%提升至5.4%，日本和其他市場也從7.8%，提升至9%。

美(吉吉)-KY指出，中國大陸和台灣是公司目前主推自有品牌的市場，訂單毛利率最佳，未來公司還會強化這些地區的經銷佈局，像是與大型地毯商合作，透過地毯商綿密的銷售系統，搶攻中國最大的商機；此外，美(吉吉)-KY也與大型地產開發合作，自從拿下萬科訂單後，有更多開發商也尋求合作，未來相關訂單放量亦可期。

美(吉吉)-KY透露，今年來自中國大陸的營收已較去年全年翻倍成長，明年有機會再翻一倍，第4季預料為中國市場旺季，有助毛利率回升。

美(吉吉)-KY內部預估，今年中國市場營收將改寫歷史新高，年底營收佔比上看8%，而明年度可順利站上10%，上看13%。

法人則估，美(吉吉)-KY第4季通常為全年單季營收最高，若今年能走高，且毛利率可以回升，則單季EPS有機會重回2元大關，全年EPS站穩7.3元，挑戰7.5元。

法人並估，若明年美(吉吉)-KY各區域市場維持成長，則明年營收有機會再成長1成，EPS有機會站回8元大關，能否重返9元以上高檔，原料和匯率仍是關鍵。