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味全今年本業改善；大陸業務成長/產能擴建

2017-11-02許 暁嘉

食品飲料大廠味全（1201）歷經三年積極調整，今年本業表現有所改善。第三季在飲料旺季及大陸冷藏飲品銷售成長帶動下、營收季增22%、年增近5%，排除匯兌因素，外傳單季每股盈餘表現可能創下近13、14季新高。但因第四季已進入冷飲淡季，加上匯率波動仍將影響損益，全年能否轉虧為盈還有變數。

展望2018年，味全指出，兩岸事業都將持續聚焦在冷藏核心產品。其中，大陸事業目前已佔合併營收比重已達55%，今年以來大陸冷藏飲品（酸奶、果汁、乳酸飲品）銷售年增幅度亦達兩位數、獲利貢獻成長。公司接下來可能在大陸華東地區（杭州、廊坊、蘇州）擴充產能或於華南地區增建新廠，以支持當地業務成長。台灣方面則將持續修復品牌，並精耕既有通路及產品項目（咖啡、果汁、鮮奶、乳飲品、優酪乳）。

味全執行長蘇守斌進一步說明，蘇州廠預計在2018年第四季或2019年第一季完成，廣州廠也在規劃當中。杭州廠目前夏季產能已經不足，所以希望供應的部分能有積極規劃，以因應未來業務成長。預計蘇州廠資本支出可能落在5-6億人民幣間。廣州廠資本支出還未定。

蘇守斌強調，味全在華東地區布局較久、表現不錯，華北地區也已經卡位、努力在做業績的提升。公司會非常專注在城市及便利商店、超市等通路的精耕，因為這些通路的冷藏品相對單價較高。

受到三年前食安事件重創品牌形象影響，味全近幾年積極調整產品組合、強化食安品管流程、改善產品品質，不過，就今年實際表現來看，大陸市場的業務表現還是優於台灣，並且佔合併營收比重也來到55%。除了營養品（奶粉等等）因當地法規管制更嚴、銷售下滑，包含果汁、乳酸飲料等等冷藏飲品之銷售均成長。

儘管人民幣貶值對大陸事業營收造成壓抑，但今年前三季大陸事業的營收仍年增2.9%。其中，營養品業績衰退，但冷藏飲品銷售業績成長幅度達兩位數。目前味全在大陸的冷藏飲品主要生產基地位於杭州，包含果汁、乳酸產線均已近滿載。公司考慮進一步擴充產能並於華南地區增建新廠，具體資本支出規劃還在評估。

至於台灣地區，修復品牌仍是味全明年重要的工作。2014年混油案重創味全品牌形象後，公司已結束油品的生產銷售，並且不斷在料源、品管、配方、通路、形象重建等各方面努力改善，目前多數產品項目的市占率仍在等待回升，但銷售狀況已趨於穩定。今年前三季台灣食品事業營收與去年同期相較大致相當。

味全今年第二季營收表現平平，但廣告預算減少與產品組合調整帶動毛利率回升到30%水位、單季本業轉盈，加上業外認列來自美元負債部位之兌換利益，單季每股稅後盈餘0.01元、轉虧為盈。

第三季在飲料及乳品旺季推升下、大陸冷藏飲品產線稼動率近滿載，單季營收來到52.59億元、季增21.95%、年增4.85%，創下近8季波段新高。排除業外匯兌因素，外傳單季獲利可能創下近13、14季波段新高。累計前三季營收約131.69億元、年增1.21%。

隨著時序步入飲料及乳品淡季，預期第四季營收可能降溫。加上近期人民幣、美元匯率波動，公司表示，後續損益表現最大變數可能來自於匯兌。今年能否轉虧為盈、還要觀察。