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毛利率與獲利同步創高，保健保養品廠商大江(8436)第三季稅後盈餘年增逾倍，每股稅後盈餘5.73元，超過預期，第四季營運將維持續創新高格局，法人上修全年每股稅後盈餘至17元以上，明年經營團隊對維持三成的成長目標，抱持正面期待，資本支出也將不亞於去年。

大江第三季的地區銷售比重來看，中國大陸佔比80%、亞洲9%、歐美6%及台灣5%；產品銷售佔比來看，機能性飲品53.5%、粉包25%、面膜9.5%、錠劑5%、膠囊2%及其他3%；其中中國大陸市場成長超過預期，是今年前三季營收大增八成以上的關鍵，營收也自2017年第二季連六季創高。

而大江第三季除營收亮眼外，單季毛利率超過44%，創下歷史新高，稅後盈餘年增1.66倍，單季每股稅後盈餘5.73元，優於預期；針對今年成長主力的中國大陸市場，因即將有新的電商法上路，外界評價不一，但因影響性不確定，造成大江股價先前近乎腰斬，也成為法說會的關注焦點。

不過就法人的評估，一則是因為大江的微商客戶，全數都是以企業為基礎的微商業者，過去都是合法報稅與合規行銷，不會是這次新法調整的重點；另一則是大江本來產能就不足以支應客戶需求，下單到出貨的等待期至少都3個月起跳，最搶手的粉包等待期更是高達6個月。

大江高層也說，中國客戶並沒有對新的電商法有任何的訂單調整，內部也認為，這對中長期的產業強者恆強有正面助益，預期明年中國大陸的營業額將延續成長力道，但因為非中國地區的比重上揚，大陸地區佔比可能會較今年八成的高峰下滑。

非中國大陸地區的第一個成長亮點，當屬美國市場，在設立當地子公司後，在陸續打入大客戶供應鏈後，近期的月營收高峰已近5千萬，法人認為，因大江與客戶過往往來的經驗，回購率高達九成，因而打入美國供應鏈後，交貨項目堆疊有機會逐年墊高美國市場的營收貢獻，經營團隊也將不斷複製美國的成功經驗，於日本及其他已開發國家設立子公司深耕。

至於資本支出方面，大江今年底整體的產能會較去年底倍增，在持續投入綠色生產基地與再生醫學自動化等領域下，加上產能仍供不應求，預期明年的資本支出不會亞於今年。

法人預期，大江本季營運營運將連續第七個季度創高，今年每股稅後盈餘將上修至17元以上，明年營收仍會有三至五成的高速成長，在規模經濟下費用率會走降，獲利增幅更勝營收，每股稅後盈餘有機會超過23元，再創新高。

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