.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

日成-KY(4807)今(2018)年8月營收創歷史新高，主因鍍金產品學習曲線改善、正常出貨，且7月塞單亦遞延至8月所帶動，目前丹麥大客戶鍍金產品需求佳，9月動能持續，惟8月有遞延訂單挹注、基期較高，法人表示，9月出貨回歸常軌下、營收會較前月修正，但較去年同期仍有雙位數成長幅度，目前接單情況佳，但第4季情況仍須視終端需求而定，全年而言，預期今年營收可望成長4成以上，EPS估5元以上、大幅優於去年的3.51元。

日成主要營業項目為珠寶首飾之設計、製造及銷售，產品樣式包含吊墜、戒指、耳環、手環、手鍊、項鍊及服飾配件等，主要生產基地位於泰國曼谷近郊的龍仔厝府，自1991年迄今，已擁有超過25年的珠寶設計、製造經驗。目前日成為泰國當地規模最大珠寶製造商。

日成客戶為國際品牌商，目前第一大客戶佔營收比重6成以上，合計前十大客戶佔日成營收比重約9成，目前除第一大客戶之外，其餘客戶皆來自歐美地區；日成因具備標準化生產能力，且團隊具有ODM設計開發能力，能快速回應客戶客製化需求，因此與客戶關係穩固。

日成今年動能包括丹麥大客戶鍍金新產品出貨，且大客戶基於提升生產效率的考量，也開始釋出部分ODM訂單予日成；另外，日成持股51%的電鍍子公司，過往以承接日成訂單為主，今年開始獨立接單、擴大出海口，使營收表現增溫。

丹麥大客戶前先下修全年財測，由全年成長約7-8%下修至成長3-4%，主因銀飾產品需求降溫所致，該客戶主力產品是Charms(串在手鍊上的珠飾)，又分為鍍金以及鍍銀，今年銀飾產品需求下滑，不過金飾產品則需求升溫、今年預估有雙位數成長，而日成目前主要是承接該客戶鍍金產品、且為最大供應商，銀飾產品接單則很少，因此該客戶下修財測，對日成並沒有直接影響。

日成今年上半年營收14.19億元、年增42.73%，毛利率31.17%、年減1.13個百分點，主因泰國日新工資上漲約10%，以及客戶重啟議價所致，不過在營收規模提升下，以及費用控管，營業利益2.39億元、年增51.78%，稅後淨利9569.7萬元、年增72.56%，EPS為2.51元。

日成今年8月營收3.53億元，月增60.24%、年增109.48%，創歷史新高，主因之前日成因鍍金產品工序較複雜致出貨不順，不過在新增輔助設備、人員學習曲線改善下，8月出貨轉順，且7月塞單亦遞延至8月，帶動營收創高。

目前丹麥大客戶鍍金產品需求佳，9月動能持續，惟8月有遞延訂單挹注、基期較高，法人表示，9月出貨回歸常軌下、營收會較前月修正，但較去年同期仍有雙位數成長幅度。

第4季而言，法人表示，目前接單情況佳，不過第4季屬於淡季，出貨情況仍須視終端需求而定。

全年而言，法人表示，預期今年營收可望成長4成以上，EPS估5元以上。

另方面，日成為擴大營運動能，目前也在研擬發展C 2 B業務模式，要以終端消費者的需求，由下至上開發客製化珠寶精品，目前平台搭建中，且為了該業務展開，也不排除啟動併購、進行上下游整合，以利產品販售速度。