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戶外功能鞋大廠鈺齊-KY(9802)自結8月營收8.54億元，月減23.61%、並僅年增1.31%；鈺齊-KY表示，8月營收較前兩月下滑屬合理，主因秋冬鞋款的拉貨高峰已過，而9、10月估更淡，11月再入另一波高峰。而由於鈺齊-KY在柬埔寨擴大產能後，正處學習曲線拉升階段，第2季毛利率因此下滑，第3季也估相當，第4季可回升，法人預期，第4季再入旺季，營運有望優於前兩季。

鈺齊-KY 8月營收動能趨緩，累計前8月營收67.56億元，也僅年增0.48%。鈺齊-KY表示，6、7月為秋冬鞋款的出貨高峰期，單月營收達到11億元左右，明顯優於去年同期，而8月營收回落，也是淡旺季的合理狀態，而今年以來營收看似趨緩，則因公司為鞏固獲利能力，並不積極衝刺營收。

據了解，鈺齊-KY客戶考量區域市場的配貨需求，近期有擴大柬埔寨的下單趨勢，而雖然中國廠人力成本升高，但鈺齊-KY新加入的柬埔寨廠，因應客戶需求新召募人力，卻面臨學習曲線問題，因此造成第2季毛利率承壓。

而鈺齊-KY第3季仍在學習曲線的提升階段，預料第4季經歷相關調整之後，毛利率有望提升。

鈺齊-KY 7月營收居高、8月則回落，估9月、10月將進入更淡季，而考量人力的調整，公司亦不會積極衝刺營收，因此淡季可能明顯。

至於11月起營運再進入新一波春夏鞋款的拉貨高峰期，預期營收將再度起飛，至明年農曆年前均是高峰；法人認為，鈺齊-KY第4季營收走高、搭配毛利率回升，營運有望優於第3季。

法人估，鈺齊-KY第3季毛利率仍處相對低檔，但營收有望較第2季略增，在匯率有利下，獲利應可站穩1元以上；而第4季進入全年旺季，營運將達到全年高峰；全年營收在公司調整不衝量下，先以持平看待，但考量毛利率受學習曲線干擾，下修全年EPS至站穩5元。