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業外匯損大幅收斂 旭隼Q2獲利季增佳

2017-07-05jolliu

旭隼(6409)第二季在Inverter與Off-line UPS銷售成長帶動下，4、5兩月營收年增均佳，法人看好6月亦可維持成長，單季營收有望挑戰24億元，年增約18%、季增則約9%；但在獲利上，由於原料走升且低毛利產品佔比增加，法人預估旭隼第二季毛利率仍會在28~29%左右，但因匯損已有大幅收斂，單季稅後淨利約在大致持平去年同期(3.95億元)至小幅年減之間，季增則上看2成，EPS約4.8~4.9元。

旭隼主力產品為UPS，主要為20KVA以下，以目前營收來看，off-line UPS佔約39%、on-line UPS約36%、Inverter約16%，其他佔約9%；而以地區別來看，亞洲約55%、歐洲23%、美洲16%、非洲與其他區域佔約5%。旭隼專注DMS(設計製造服務)，訂單85%大部分來自各市場當地的UPS領導品牌廠商，而全球前六大APC、Emerson等國際UPS龍頭廠商的代工訂單中旭隼拿下4家，佔營收比重則約15%。

在第二季營運上，由於Inverter與off-line UPS銷售均呈增加，帶動旭隼營收成長亮眼，4月營收6.96億元、年增15%，5月營收9.29億元、年增21%，法人看好旭隼6月營收仍可維持成長，單季營收有望挑戰24億元，年增約18%、季增約9%。

至於在第二季獲利上，由於原料走升，且Inverter與Off-line UPS均屬毛利率較低產品，是以法人預估旭隼第二季毛利率約在28~29%，季減約0.5個百分點，年減則約1個百分點，但因業外部分匯損已較前季大幅收斂，法人預估旭隼第二季稅後淨利約在持平去年同期(3.95億元)至小幅年減之間、季增約2成，EPS則在4.8~4.9元左右。

展望第三季營運，雖傳統上係電源產業旺季，但法人指出旭隼印度市場有新稅制上路，對印度客戶下單策略造成影響，部分訂單恐遞延至第四季，營收有季減壓力。

回顧旭隼第一季營運成績，在新興市場需求升溫下，旭隼單季營收21.93億元、年增8.7%，但因業外有匯損近8千萬元干擾，侵蝕旭隼本業獲利，是以稅後淨利3.17億元，年減近4%，EPS 4.07元。

另外，在今年股利政策方面，旭隼今年配發現金股利20元、現金配發率109%，以前一交易日(30)收盤價501元計算，隱含現金殖利率約4%，除息交易日為7月17日。