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戶外功能鞋大廠鈺齊-KY(9802)受惠於客戶為秋冬新鞋款佈局，5月起營收已見升溫，6、7月估為本波拉峰高峰期，營收有望再衝高，法人估，鈺齊-KY 6月或7月營收可重回10億元大關，營收進入今年的第一個高峰；不過，受到中國廠人力成本升高，生產佔比減少，新加入的柬埔寨廠生產佔比增加，將使第2季毛利率承壓，但在匯率有利，並有匯損回沖利益挹注下，單季EPS可大幅優於首季。

鈺齊-KY今年3月受到客戶指定交期影響，營收為今年谷底，4月雖為淡季，營收開始走高，5月則客戶開始為秋冬拉貨暖身，營收再升高，6、7月通常進入秋冬款拉貨高峰期，以去年的走勢來看，兩個月中會有一個月營收突破10億元大關。

法人以此估算，鈺齊-KY 第2季營收估達24、25億元，與去年同期相當，季增率則達1、2成，仍有旺季效應，而8月漸入淡季，12月進入明年春夏款拉貨高峰期，營收將再重返全年高峰。

但法人也表示，鈺齊-KY去年約有46%的生產比重來自中國，今年首季再進一步降至45%，而第2季在中國人力成本升高，並因應客戶訂單、出貨配置，拉高了柬埔寨廠的生產比重，以柬埔寨的生產效能、人力訓練、良率還在努力提升中，預估該廠比重拉升，並不利鈺齊-KY第2季的毛利率表現。

鈺齊-KY則表示，中國和越南是集團生產較成熟的廠區，但中國人力成本逐年升高，經濟型態的轉變也不利招工，再加上客戶拉貨配置的需求，令柬埔寨的生產佔比節節升高，今年的第2、3季柬埔寨的比重會達到近年來的較高水位，第4季的訂單觀察，中國廠的比重會回升。

法人則估，鈺齊-KY第2季在柬埔寨廠佔比提升下，單季毛利率將降至16、17%，低於首季的19.54%，惟首季美元兌人民幣貶值侵蝕EPS達0.48元，第2季人民幣幣貶值，則有機會將首季的匯損回沖，單季的整體獲利仍有望優於第1季。

法人並估，鈺齊-KY第2季EPS將會回到1元大關以上，上看1.5元，仍優於首季的0.68元，而第3季毛利率雖仍處相對低檔，但營收有望較第2季略增，再加上匯率有利，獲利應可走穩；第4季進入全年旺季，且中國廠區的生產佔比回升，營運將達到全年高峰。

法人估，鈺齊-KY今年來自既有客戶訂單成長，新客戶下單也持續放量，若搭配下半年美元走升，則今年營收仍有望維持成長，EPS在柬埔寨廠毛利率較低狀況下，應至少維持去年5.65元水位，甚至有機會略增。