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第一銅擁低價庫存利益；銅價長線看易漲難跌

2017-10-18鄭 盈芷

截自公司網站

第一銅(2009)上半年EPS為0.24元，較去年同期轉盈，主要係受惠銅價上漲，法人推估，有鑑於Q3銅價再度上揚，第一銅Q3利差可望較Q2轉好，而觀看近期LME銅價在短短1個月內飆破7000美元/公噸，法人認為，主要係受惠大陸經濟數據持續好轉、十一長假後補貨需求浮現，以及市場資金較為寬鬆，而銅價急漲後短期是否拉回則還待觀察，但中長期來看，隨著大陸經濟持續成長、以及電動車需求浮現，加上明年底大陸將管制廢五金進口，法人認為，銅價仍看易漲難跌，而隨著銅價上揚，第一銅將持續享有低價庫存利益。

第一銅為國內規模第三大的銅片製造廠，國內同業包括名佳利、新泰伸、旺昱，產品包含黃銅片、紅銅片、丹銅片、磷青銅片、高性能銅片、環保鍍錫銅片等產品，目前半導體產業應用已佔營收35%、汽車佔17~20%，其餘則為一般電子、電器與家電應用；在營收比重方面，內銷則略多於外銷，中國大陸則為最主要的外銷市場。

第一銅Q1受惠於銅價上揚、庫存跌價損失回沖，帶動Q1毛利率達9.34%，較去年Q4的2.39%大幅提升，而第一銅Q1營業利益則為0.51億元，較去年Q4的0.03億元彈升，更較去年同期轉盈；Q1 EPS為0.1元，則較去年Q4的每股虧損0.08元，以及去年同期的每股虧損0.04元轉盈。

受到Q2銅價走勢略為壓回影響，加上Q2較無庫存跌價損失可認，第一銅Q2毛利率為6.65%，較Q1的9.34%下滑，但較去年同期-8.16%改善，而第一銅Q2營業利益雖較Q1收斂，但因業外認列亞太電股價上漲的金融資產評價利益，Q2 EPS達0.14元，較Q1的0.1元再小幅改善。

觀看Q3營運，第一銅Q3合併營收為7.44億元，與Q2的7.68億元相差不遠，稼動率則持續穩在6成以上，而受惠於LME銅價從5900美元/公噸回升至6500美元/公噸以上，法人則看好，第一銅Q3利差將可較Q2改善。

展望Q4，第一銅目前整體稼動率仍看穩，而觀看近期LME銅價走勢，受惠大陸經濟數據持續好轉、十一長假後補貨需求浮現，以及近期市場資金較為寬鬆，激勵銅價在短短1個月內飆破7000美元/公噸，法人認為，由於銅價是在短時間內急漲上來，後續是否修正尚待觀察，不過有鑑於銅供給量偏緊，預期銅價仍可持續撐在6000美元/公噸以上，中長期來看，6000美元/公噸可望為底部。

觀看全球一年銅需求量約在2300多萬噸，其中，大陸佔了一半的需求量，根據江西銅業統計，大陸精煉銅需求預估將年增3.5%至1104萬噸，事實上，今年受到主要銅礦產地罷工影響，銅供給量本就較為吃緊，而有鑑於明年底大陸將禁止廢五金的進口，預期在銅礦供給增加有限與廢銅進口吃緊下，明年大陸精煉銅產量增加有限，供給仍將偏緊，將對銅價形成支撐，明年銅價仍看易漲難跌，而隨著銅價上揚，第一銅除了可享有低價庫存利益，也有助於公司調整產品結構。