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橋椿Q3毛利率衰退；續拚產線自動化

2017-10-18鄭 盈芷

橋椿中科廠

受到新廠規模尚待提升、成本上揚等不利因素干擾，橋椿(2062)自結Q3毛利率14.28%，較Q2持續下滑，自結Q3 EPS 0.05元，前3季EPS為1.21元，較去年同期的3.3元下滑；展望Q4，有鑑於十一長假影響，以及營收認列方式轉換，橋椿Q4營運仍有不確定性，而橋椿也將持續改善新廠營運，另外，因應原料成本上揚，橋椿10月起也開始調漲售價。

橋椿為銅、鋅製水龍頭鑄件廠，目前鋅製品約佔營收6~7成、銅製品則佔近3成，客戶包括美國前五大廚房衛浴設備廠商MOEN、KOHLER、American Standard和DELTA等，以及歐洲前五大廚房衛浴設備廠商HANSA、Hansgrohe等。

橋椿Q2受新廠效益待提升，加上大陸廠歲休影響，Q2毛利率降至19.47%，較Q1的23.58%下滑，加上未分配盈餘稅逾5000萬元影響，橋椿Q2 EPS僅0.03元，不過Q2底每股淨值仍有32.44元。

橋椿Q3合併營收為14.69億元，季減3.8%，較Q2小幅下滑，主要係因營收認列方式調整，以及新廠規模仍待提升，營收動能較受壓抑，而因新廠尚待轉盈，加上人民幣升值導致成本提升，致使橋椿Q3毛利率降至14.28%，來到2009年Q2以來低點，橋椿自結Q3 EPS為0.05元，低於市場預期。

法人指出，橋椿新廠首度導入工業4.0的營運模式，不過因初期良率仍待提升，加上折舊攤提費用成本較高，以及初期人事費用較難控制，目前營運仍有較大的改善空間。

展望Q4，橋椿目前接單仍不成問題，不過因10月有十一長假影響因素，加上公司因應未來營運模式調整，未來將逐步改採海外倉拉貨認列營收的方式，由於今年進行營收認列方式轉換，短期營收表現具不確定性；另外，橋椿因應成本上漲，10月起已調漲售價10%，而公司也將持續改善新廠營運，法人預期，新廠明年將有機會轉盈。

橋椿今年前3季合併營收為45.24億元，年減2.39%；自結前3季EPS為1.21元，較去年同期的3.3元衰退。