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杏昌Q4標案進帳營收看季增；今年營運穩健向上

2017-10-19jolliu

以杏昌(1788)近期營運來看，今年雖無代理血液透析新機種，主要營收成長來自既有客戶耗材自然成長，9月營收2.76億元、月增8%成長較高主要係因認列部分客戶全季營收所致，第三季單季營收7.56億元、季增1.2%、年增6%，在匯率未見明顯波動來看，法人看好杏昌毛利率應可穩健維持在跟前季(22%)相當的水穩，獲利亦有機會持平前季(稅後淨利6,300萬元)。至於第四季狀況，法人指出杏昌過往會於年底認列醫院標案，是以將帶動第四季營收再較前季成長，惟標案毛利率較差，獲利表現則看持平前季至小減水準。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，2010年起跨入自費牙科領域，去年牙材佔營收比重已升至約10%，另外，也透過轉投資持股的杏華生技跨入呼吸治療和睡眠領域，並與三本國際合資成立杏合生醫，跨入醫材製造領域，杏昌於2015年6月與佳世達(2352)結盟，另也出售20%杏合股權予佳世達。

在近期營運上，杏昌今年並無代理新機種，營收主要來自既有客戶耗材自然成長，9月營收來到2.76億元、月增8%、年增15%，成長較高主要係來到季底，認列部分客戶全季營收、以及去年基期較低所致，第三季營收7.56億元、季增1.2%、年增6%，法人則看好在匯率未見明顯波動下，杏昌毛利率亦看波動不大，單季稅後淨利可望維持在與前季相當水準(稅後淨利6,300萬元)，EPS約1.8元。

至於在第四季營運上係杏昌往年認列醫院標案的季分，是以法人評估杏昌第四季營收會再較前季成長，不過醫院標案毛利率相對較低，連帶也會影響杏昌毛利率發生季節性衰退，法人預期應會在18~19%之間，與去年同期(18%)相近，獲利相對前季則看會落在持平至小減水準。

在其他投資事業上，杏昌旗下宏醫實業在洗腎室顧問業務上今年也有斬獲，客戶數量亦有迎來成長；至於杏華的租賃狀況，杏昌表示仍在持續開發新客戶，今年貢獻仍不高。

回顧杏昌今年上半年營運成績，今年杏昌並無導入新機種，但既有機種耗材仍維持穩健的自然成長，營收14.56億元、年增4.2%，而因今年台幣走強，是以杏昌業外也認列有約4百萬元、而去年同期有匯損近2千萬元，致杏昌上半年稅後淨利為1.24億元、年增39%，EPS 3.53元。