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NIKE調整豐泰受惠，持續擴產有助明年更成長

2017-10-30林詩茵

全球最大國際運動品牌NIKE宣布，為達成2022年500億美元(約1.52兆台幣)的目標，將大肆整頓全球零售業務，未來合作的零售夥伴擬從目前的3萬家，大砍至40家，對此，外界認為，NIKE往正向發展，將有助NIKE業務集中的台灣製鞋大廠豐泰(9910)。而從豐泰的數字觀察，公司前3季營收雖小幅下滑1.82%，但成品鞋的銷量卻年增6.1%，全年銷售量確定可首度突破1億雙，改寫歷史新高，年增率達到7.5%；未來隨著NIKE追求成長，也有助豐泰的接單再向上。
NIKE為因應成長，進行一連串的革新，未來擬將銷售重心逐漸移往網站、手機應用程式、或品牌零售專賣店，因此大量削減零售夥伴數量。對此，法人圈多正面解讀對台商的影響，包括擁有中國最大運動通路的寶成(9904)、佔NIKE供貨比重1/6的豐泰等，都會受惠，尤其，若NIKE銷售量追求逐年成長，則豐泰的接單也會走升。

據了解，豐泰供應NIKE約1/6的運動鞋，而NIKE訂單佔豐泰營收達逾8成，是最純粹的NIKE概念股，而過去2年NIKE面對競爭對手的崛起，刮分了市佔率，豐泰股價也在消息面中受壓抑。

不過，從豐泰的業績觀察，公司過去兩年的營收、獲利金額均維持成長，而今年前3季公司的營收430.27億元，雖年減1.82%，但成品鞋銷售量達到7496萬雙，較去年同期成長6.1%，顯示公司接單維持成長，而營收下滑則主要受到台幣兌美元升值影響。

豐泰內部預期，第4季成品鞋銷售量估將達到2690萬雙，將為全年最高，季增5%，年增11%，全年出量上看1億186萬雙，年增7.5%，並是歷史新高紀錄，首度突破1億雙大關。

法人認為，儘管過去兩年NIKE進入調整期，但豐泰的出貨、營收多成長，顯示公司對NIKE的供貨滲透率應有提升，未來NIKE進行通路調整，若營運重回成長軌道，豐泰肯定首先受惠。

豐泰則表示，樂觀大客戶的調整和成長，公司對客戶供貨穩定，今年已配合在印度廠擴產7、8%，明年度會繼續在印度擴產，整體產能增幅會和今年相當。

豐泰統計，去年底中國廠的營收佔比已降至13%，目前最大的廠區為越南，佔52%，其次為印度23%、印尼12%。

業績部份，豐泰自結前三季營收430.27億元，年減1.82%，但在台幣升值干擾下，營業利益 41.43億元，年減13.56%，稅前淨利45.64億元，亦年減11.76%，歸屬母公司稅後淨利31.92億元，年減8.2%，EPS 4.78 元，低於去年同期的5.21元。

法人預估，豐泰第4季預估成品鞋銷售量將小幅季增5%，營收也有機會略佳，單季EPS有望略優於前季的1.9元，上看2元；以此來看，今年營收持平或小降，EPS則估在6.7元左右，與去年同期相當，低於年初預期的7元。

但法人對豐泰明年的接單成長有期待，預期在NIKE追求成長，且該公司產能持穩放大下，全年營收有望重回成長，EPS有機會再度挑戰7元大關。