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自行車鏈條大廠桂盟(5306)第3季因新興市場匯率波動干擾，部份客戶下單轉弱，致單季營收僅11.58億元，季減10.3%、年減8.9%，並創下近6季最低，桂盟表示，第4季為傳統自行車市場旺季，再加上公司併購的XMY公司，定11月完成併購加入營收，因此本季營收估可較第3季回升，營運將擺脫低檔；而展望明年，公司看好E-Bike的市場前景，今年下半年陸續開出E-Bike鏈條新產能，增幅約2成，再加上XMY合併效應，預料明年營運動能有望優於今年。

桂盟為自行車鍊條、機車鍊條、鍊輪廠商，是全球最大自行車鏈條供應商，生產據點除了在台灣、中國大陸的深圳、蘇州、天津、以及東南亞的越南外，全球的銷售佈局更達到美國、歐洲、東南亞、中南美…，而在第2、3季美元轉強，新興市場匯率變動較劇烈下，致部份客戶拉貨動能放緩。

桂盟第3季營收11.58億元，創下近6季以來的最低水位，並呈現季減並年減約 1成，法人以此估算，桂盟第3季的獲利在營收較低影響下，將為今年低點，第4季則在季節性因素、以及併購案完成下可回升。

桂盟指出，第4季原本就是自行車的傳統旺季，自行車品牌客戶新車款在第3季推出，並在第4季進入銷售旺季，因此營收通常較第3季成長。

惟法人也觀察，去年第4季桂盟因應成本上升釋出進行漲價訊息，該季度出現漲價前的較積極拉貨潮，也拉高營收基期，今年第4季不再有漲價拉貨效應下，營收將不會優於去年同期。

不過，法人也期待，桂盟日前啟動首筆外部併購案，擬透過子公司收購中國外資企業XMY公司，相關程序目標在11月完成，也將貢獻第4季營收。

桂盟則指出，公司的核心技術為鏈條及傳動系統製造，過去僅應用於自行車行業與機車市場，如今為了擴大材料的統購、以及跨業技術整合提升等，因此對外展開併購，而XMY主要產品為E-Bike的鏈條，與桂盟的客戶重疊性低，合併安案將有助公司擴大在E-Bike領域的市場佈局。

據了解，桂盟目前來自E-Bike訂單的營收佔比僅3~4%，但單價、毛利率均較佳，尤其，在共享單車風潮過後，現階段全球市場僅E-Bike成長，因此桂盟透過併購擴大相關領域的佈局。

桂盟也表示，除了併購外，今年下半年公司也完成E-Bike鏈條產能的佈建，從100萬條擴大至120~130萬條/年，亦將是明年的成長動能。

業績部份，桂盟今年受到中國共享單車市場調整，前3季營收38.06億元，年增率僅4.01%，法人估，桂盟今年第4季營收難優去年同期，全年營收估與去年同期持平或微增。

法人並估，桂盟在環保成本增加下，今年以來毛利率較降，再加上去年度盈餘配發0.5元股票股利，致股本膨脹至12.6億元，因此估算今年EPS將低於去年，全年力拼守穩8元。

而明年度，法人認為，XMY的併購效益、以及桂盟後續的併購動作，將是觀察重點，尤其，桂盟董事長吳盈進日前釋出看好電動車的訊息，該公司又已是GOGORO的供應商，未來的佈局也值得關注。

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