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政伸(8481)第4季因貿易戰影響，自行車訂單下滑，惟高爾夫新客戶開始貢獻以及保溫杯訂單持續穩定增，因此法人預期，營收可先看持平前季，獲利表現不如去年同期。公司強調，除自行車之外，也持續與其他應用面客戶開發新品，分散貿易戰的風險，另外也盼明年越南廠盡快投產，能補足中國廠訂單的流失。法人表示，全年看法轉趨保守，營收獲利盼穩去年成績，明年則須持續觀察貿易戰對訂單與生產的影響。

網版印刷廠商政伸，主要產品為各式轉寫貼標，主要應用在自行車與運動用品上，目前營收比重來看，自行車佔約6~7成，自行車零配件貼標約佔1~2成，運動用品如高爾夫球頭、曲棍球杆、球棒則佔約2成，其他產品(如滑鼠與各類電子設備等)則佔個位數；而巨大(9921)與美利達(9914)則佔政伸營收約2~3成，政伸全球自行車市佔率約在1成左右。

政伸第3季營收2.87億元，季增9.02%、年減8.52%，不如先前預期，公司表示，原本下半年將進入自行車傳統旺季，惟今年受到中美貿易戰影響下，中國廠區的訂單接單狀況明顯不如先前預期，加上部分訂單改由台灣生產，因此儘管台灣稼動率滿載，但仍不如去年成績。

法人預期，儘管第3季訂單狀況遇逆風，但下半年毛利率仍可在產品組合調整下，穩46~48%區間，主要是因電動自行車以及部分新技術與新品帶動下，因此獲利可優於前季，但可能不如去年同期。

在自行車產品方面，政伸表示，受到貿易戰影響下，中國廠區訂單明顯流失，客戶多轉往東南亞布局，而政伸先前已陸續布局越南，盼明年該廠投產之後，能在接單方面更具力道，補足中國廠區，而中國三廠將持續評估是否透過整合，以降低成本。

除了自行車外，政伸也積極發展其他應用面，先前打入美系知名連鎖咖啡廳品牌的保溫杯，訂單狀況穩定小增。在高爾夫球方面，先前有一家美系客戶，而今年第4季另一家前五大品牌的美系客戶也加入貢獻，公司表示，由於先前合作開發期長，因此開始投產後，訂單狀況將穩定貢獻。

面對第4季市況，公司表示，原先預期第4季也將進入今年營運高點，但現在自行車客戶訂單狀況不如原先預期，但因高爾夫客戶原先僅一家，第4季起新客戶將進入量產，加上保溫杯客戶訂單狀況不錯，因此仍具營運動能。

法人說明，受到貿易戰影響下，原先投產中國的訂單下滑，也有部分訂單轉回台灣生產，而越南當地接的訂單也在台灣生產，因此目前台灣工廠稼動率滿載，而大訂單類別來看，自行車下滑，高爾夫因新客戶助攻而成長，保溫杯則穩定拉貨，因此營收先看季平，毛利率方面，儘管營收規模成長不明顯，但因產品組合轉佳可穩前季水準，獲利表現穩前季、惟不如去年同期。

政伸目前廠區位於台中、天津、江蘇、深圳，若從營收比重來看，中國廠區約佔4成、台灣廠區約佔6成，公司說明，中國生產的產品ASP較低，所以儘管產能大，但營收佔比仍不如台灣。

政伸預計在今年12月興建福建廠，目前已取得土地，預計明年底前可投產，屆時將深圳廠的產能移往福建廠，深圳廠則將處分，預計2020年完成交割，遷移廠區的資本支出應不明顯，處分利益待後續評估。

政伸去年第3季於越南設立辦事處，今年因貿易戰影響而使接單更加順利，預計將在明年第1季投產，從過去由台灣出貨越南的模式，改成當地自產自銷，供應當地自行車市場需求。

對於明年市況而言，政伸表示，目前美國並無自行組裝自行車，多由亞洲地區供應，而客戶為了避免被多課稅，從中國改往東南亞生產，必定得經過一段銜接期，屆時自行車市場供需可能進入緊張階段，市場陸續消化庫存，供應緊張的態勢下，產品ASP可能走揚，連帶往中高階的市場發展，專做中高階市場的政伸機會也就更多；加上其他產品線也持續布局與貢獻下，像是高爾夫、保溫杯等，亦可分散貿易戰風險。

全年而言，法人表示，先前預期下半年將迎旺季，惟受貿易戰影響下，全年看法轉為保守，營收獲利盼穩去年成績。

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