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高力Q3營收回升，但美能源政策不明仍干擾

2017-10-30林詩茵

高力熱處理(8996)8、9月營收回升，主要反映7月客戶清庫存後的回補效應，而第3季營收4.28億元，季增4.65%，已見到擺脫今年的最低水位，但與去年同期相比仍大幅衰退35.25%。高力表示，美國能源補貼政策結束仍干擾今年營運，相關政策至今仍不明朗；不過，板式熱交換器今年積極佈局中國和日本市場，前3季相關營收成長約1成，目前並有中國大客戶洽談中，盼能成為明年成長動能。

高力在2009年以板式熱交換器核心技術，進入燃料電池供應鏈，成為美國燃料電池大廠Bloom Energy 的hotbox主要供應商，供應給企業辦公大樓、資料中心發電系統使用，去年度因美國有能源補貼政策，致終端消費使用燃料電池的意願高，也帶動高力來自Bloom Energy的訂單強勁，相關營收去年佔比達到6、7成。

不過，隨著美國能源補貼政策在2016年底結束，新政府對相關補助方案並不積極，使燃料電池的消費者觀望，需求急遽下滑，今年以來高力相關接單幾乎腰斬，營收佔比也只5成。

高力今年單月營收一度跌破億元大關，7月亦觸及1.03億元，較正常的1.5億元下滑，8、9月則逐月回穩，9月還達到1.76億元的較佳水位，對此，高力說明，在美國能源政策不明朗下，大客戶下單謹慎，但由於7月客戶清庫存，8、9月進入回補階段，使近兩個月的營收動能轉強。

但高力也直言，目前美國政策不明下，訂單能見度不高，維持謹慎看法。

高力原本的主要業務–板式熱交換器，今年以來則維持成長，高力表示，今年公司積極分散單一客戶的衝擊，往中南美、東協等區域爭取板式熱交換器訂單，同時，也持續耕耘日本、中國等地區，由於日、中對板式熱交換器有新的應用需求，今年有明顯成長。

日本部份，由於日本企業多有設置空氣乾燥機的需求，其中的板式熱交換器原以鋁製為主，但由於鋁製品易腐蝕，高力研發出以不鏽鋼取代鋁製品的專利，因此成功擴大了日本市場。

而中國市場則因應霧霾、PM2.5的空氣污染嚴重，政府推出「煤改電」政策，以熱泵取代燒煤，也祭出補助。高力表示，一台熱泵需要2個熱交換器，今年中國已因此帶動板式熱交換器的成長；公司也透露，正與馬達、壓縮機廠攜手合作，明年將有較大訂單的成長商機。

高力也直言，短期美國補貼政策的衝擊仍在，但在今年營收大幅降低後，預料最壞時候就是今年，明年在板式熱交換器擴大佈局帶動下，盼明年能動啟動能。

法人估，高力每月來自板式交換器營收約7、8千萬元，而目前Bloom Energy的訂單僅也剩幾千萬元，第4季相關態勢不會改變，單季營收也估在4億元上下，全年營收約17億元，年減3成多近4成，而今年又有台幣升值干擾，不利獲利表現，估今年EPS將低於1元，並大於低於去年的3.48元。

而明年度，法人認為，在Bloom Energy訂單不明朗下，全年高力營收將持平小增，若匯率走穩，則EPS可望較今年從底谷翻升。