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亞泥(1102)轉投資中國山水水泥復牌露曙光，最大股東天瑞集團8月向開曼、香港法院申請清算，近日已分別遭開曼駁回，並同意主動在香港撤回申請，山水水泥確定無需進行清算。而部份大股東目標山水復牌，在清算案撤銷後，外界等待10月底公眾釋股能否達到25%的復牌條件，法人認為，若山水可以順利復牌，則亞泥未來將有業外收益可期。

山水水泥的經營權糾紛在近期有新的進度，原本最大股東天瑞集團申請山水清算，如今已確定撤銷，令山水有望往復牌之路前進。

亞泥表示，樂見山水水泥清算案撤銷，而目前全案財務、營運不受此事影響。

據了解，山水水泥的大股東以天瑞集團最大，持股比重逾28%，其次為山水投資佔25%、而亞泥約25%，而中國建材約16%；而公眾持股的目前比重約9%，因此若要達到25%的復牌條件，需看10月底大股東之間釋股協調、或者資增發行新股。

今年亞泥在5月山水水泥的股東特別大會上成功拿下一席執行董事，由財務長吳玲綾出任，重新回到董事會，也得以參與山水的經營。

法人則正向看待山水水泥的復牌，預估若山水水泥10月底能復牌，將使亞泥在此投資案中走出谷底，未來還有機會以權益法認列轉投資收益。

基本面部份，亞泥第3季營收219.06億元，與前季219.17億元相當，並為歷史最高紀錄，在水泥價格居高下，單季獲利仍可期，惟第2季因有股利業外收入，拉高獲利表現，第3季則估將下滑。

而第4季水泥產業進入旺季，需求量將優於第2、3季，同時，江西地區水泥價格提前在8、9月起漲，近期中國水泥庫存比持續下降，降至50%的低水位，價格看法仍正向，法人認為，亞泥第4季本業獲利將更優於第3季。

法人估，亞泥第3季EPS將略降至1元以下，但第4季可回升，全年EPS將達到3.8、3.9元的新高紀錄。

至於明年度，法人認為，雖中國房地產傳雜音，但在中美貿易陰影下，將使政策加大基礎建設的力道，或能支撐需求量，而供給面因供給側改革、以及水泥廠間的錯峰生產，若明年庫容比能維持較低水位，則水泥價格走穩仍可期。

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