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泰國第二大塑合板廠商綠河-KY(8444)，今年以來出貨營收動能熄火，主因馬來西亞大選後，政經情勢令建材、傢俱終端需求下滑，價格因此下跌，此外，印尼小廠削價競爭，公司暫退印尼市場，進行產線、業務調整，再加上泰國今年下雨較多，影響成本增加，雖出貨量穩，但價跌、成本增干擾下，今年一度陷入調整期。綠河-KY表示，近期馬來西亞訂單回穩，公司調整也告一段落，雖然今年是調整期，但明年隨著調整過後，且年底產能開出，營運有望漸入佳境。

綠河-KY去年第4季起即面臨馬來西亞、印尼市場的訂單價格下滑，營運動能轉弱，今年除1、2月營收呈現年增成長外，其餘單月營收多呈年減下滑，8月營收則已看到小幅年增成長。對此，綠河-KY表示，馬來西亞的政治情勢已慢慢回穩，需求在8月有較明顯釋出，銷售量帶動營收成長。

綠河-KY累計前8月營收22.15億元，仍較去年同期小幅衰退3.81%。對後續營收展望，綠河-KY則直言，需要觀察實木出貨情形。

綠河-KY營收主要來自塑合板，而實木每月的營收貢獻雖僅有4、5千萬元，但由於相關訂單以從中國外銷美國為主，中美貿易摩擦是否造成影響，公司仍在觀察中。

至於營收佔比最大的塑合板，綠河-KY則表示，今年以來公司營收看起來沒有成長，但實際出貨量卻仍是增加，其中，過去佔營收比重3成的印尼市場，去年底起出現小廠削價競爭搶市，公司毅然決然的退出市場，轉往中國、韓國、以及擴大馬來西亞佈局，如今，業務的調整已看到成果，整體的銷售量仍是成長。

只不過，大選過後的馬來西亞，因終端消費市場的信心問題，也致價格下滑，但綠河-KY強調，馬來西亞的售價已穩一段時間，甚至不排除第4季對客戶進行微幅調價。

綠河-KY進一步指出，在經歷印尼、馬來西亞市場的波動後，公司也進行業務策略的調整，同時，也因應業務的改變，以及明年度公司將有新產能釋出，公司也趁今年進行了產線的調整，因此最壞的情形在今年，並將逐漸回穩，對明年度的營運恢復動能有期待。

綠河-KY目前一、二線產能合計年產70萬立方米，而三廠將在明年底完工投產，規劃產能為50萬立方米，屆時公司將有望成為泰國第一大廠商。

綠河-KY仍看好，在環保政策下的中國，未來將面臨塑合板缺料問題，公司三廠新產能即將開出，已與許多中國大型傢俱廠商的接觸，新廠開出後的訂單動能無虞。

綠河-KY今年上半年營收16.27億元，年減3.73%，但毛利率僅13.31%，則大減18.16個百分點，營業淨利、稅前/稅後盈餘均大減，EPS僅0.6元，大幅低於去年同期的5.87元。

法人估，綠河-KY今年營收在售價不佳下，將繼續呈現小幅衰退態勢，在毛利率未能大幅回升下，全年EPS仍在谷底，明年業績，則需觀察售價與成本表現

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