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BD帶動台橡SBR漲價，3月價漲量增格局不變

2017-03-08陳 祈儒

BD帶動台橡SBR漲價，3月價漲量增格局不變

台橡（2103）的SBR、BR等合成橡膠受到上游塑化原料丁二烯（BD）漲價創接近5年高峰的連動，SBR合約價格3月上旬來到2,750~2,800美元/噸，採購量小的現貨價則達3,000美元/噸，價格上揚雖有利於整體營收的提升。不過，台橡也提醒，原料價格漲勢已壓縮利差空間，合成橡膠同業之間正在考慮是否減少開工率來因應。由於將進入第2季傳統輪胎業旺季季節，台橡的合成橡膠需求應不減，預料4月份之前SBR「價漲、量增」格局不變，惟要關心台橡毛利率是否受到壓縮。

BD帶動台橡SBR漲價，3月價漲量增格局不變

台橡產品包括苯乙烯丁二烯橡膠（SBR）、聚丁二烯橡膠（BR）、熱可塑性橡膠（TPE）、熱可塑性橡膠複合材料（TPR）。SBR與BR合計占台橡營收約60%~65%不等，是下游輪胎的重要原料。

至於台橡BR的上游原料，則集中在丁二烯（BD），而SBR上游原料有75%來自丁二烯、25%來自苯乙烯（SM）。

（一） 裂解廠2-6月多歲修、丁二烯報價漲，壓縮合成橡膠利差：

今年2~4月份台灣中油三輕的丁二烯（BD）生產線歲修，其他塑化業者例如包含亞洲（日本、中國、韓國）以及歐美BD廠也紛紛在3~6月份歲修。

因丁二烯供應鏈集中在2017年2~6月歲修，BD原料價格高昂，今年1月底至2月底報價來近四年半新高價格、每公噸3,000美元；到了3月上旬小幅滑落至2,900美元/噸。

台橡認為，原料價格屢創高峰，合成橡膠同業現階段也少有低價原料庫存，利差已較月前縮小。

（二） 合成橡膠SBR前3月持續漲價，合約價約2,800美元/噸：

據下游輪胎廠反應，2017年元月份SBR乾膠合約報價是2,300美元/噸，2月份約2,700美元/噸，進入3月份漲勢稍緩，約2,750~2,800美元/噸。

與台橡往來的輪胎廠交易多採合約價。若是採購量少的其他用途的小廠，實際SBR交易價格可能已達每公噸3千美元。

由於上游原料漲價推升，台橡等合成橡膠業者近2個月產品報價仍漲升。惟利差縮小，業者也評估，考慮是否減少合成橡膠的開工率，以減少對丁二烯的需求；近一周丁二烯報價已初步回落至每公噸2,900美元，業者推估3月下旬丁二烯報價可能仍維持在2,800~3,000美元/噸區間。

（三）輪胎業Q2為傳統旺季，SBR銷售不易降溫：

對台橡而言，成品SBR報價走升是有利於營業額成長，但是仍要看輪胎廠與最終消費景氣能否接受。輪胎業者則分析，第2季是輪胎產業的旺季，對於合成橡膠需求應該會增加。

因此「價上揚、量亦增」，台橡的第2季營收營收應該不淡。惟要注意毛利率空間是否受到原料漲價、開工率減少等因素影響而受到壓縮。

下游業者輪胎製造公司在不同季節，對於天然膠、合成橡膠採用的配方通常略有差異；而天然膠在主要產國泰國1月發生水患、產膠進度受到阻礙，天然膠報價2月份也創接近3年半的高峰。輪胎廠表示，天然膠近期報價漲幅稍落後合成橡膠，但是兩項主要原料皆漲，配方中合成橡膠能減少的空間並不大。