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瑞智Q2售價調升效益顯、產能滿；Q3新產能開出

2017-06-04張 以忠

瑞智(4532)今(2017)年第1季營收年增5.30%，惟因台幣升值，以及因應原物料價格上漲調升產品售價之成本效益還沒有顯現，使毛利率年減5.78個百分點，營業利益年減40.15%，稅後淨利年減17.20%，EPS達0.52元，大致符合預期；展望後市，法人表示，第2季市場需求看正向，在傳統出貨旺季加持下，加上調升產品售價效益逐步顯現，第2季營收以及毛利率表現可望較前季升溫，目前瑞智產能已滿載，第3季九江廠將開出第2條產線，並預估瑞智今年壓縮機出貨量挑戰1650-1700萬台、成長9-13%。

瑞智為台灣最大壓縮機製造廠，目前全球排名第4大，產品營收結構以定頻空調為最大宗，約佔7成，其餘約3成包含變頻空調以及乾衣機、除濕機等非空調用壓縮機。

瑞智今年第1季受惠終端市場需求佳、帶動出貨量較去年同期成長，單季營收達46.19億元、年增5.30%，惟因台幣升值，以及瑞智因應原物料價格上漲調升產品售價之成本效益還沒有顯現，使毛利率達15.72%、年減5.78個百分點，毛利率表現符合預期，營業利益則達3.15億元、年減40.15%，稅後淨利達2.50億元、年減17.20%，EPS達0.52元，大致符合預期。

瑞智4月壓縮機銷售量達161.45萬台、年增19.08%，4月營收達18.90億元、年增14.62%，展望後市，法人表示，第2季市場需求看正向，在傳統出貨旺季加持下，加上調升產品售價效益逐步顯現，第2季營收以及毛利率表現可望較前季升溫。

目前瑞智產能已滿載，為紓解產能滿載壓力，第3季九江廠將開出第2條產線(產能180-200萬台/年)。

受惠中國空調廠商積極去化庫存，使得空調庫存已降至健康水位，預料今年中國市場需求趨於健康，加上變頻壓縮機為市場趨勢，瑞智去年變頻壓縮機出貨量達150多萬台、成長逾5成，預期今年成長幅度不亞於去年，整體而言，預估瑞智今年壓縮機出貨量挑戰1650-1700萬台、成長9-13%。

瑞智去年營收達176.74億元、成長13.08%，EPS為2.80元、優於上年，公司擬配發現金股利2.3元，目前殖利率達6.5%以上。