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美律Q2營收季增逾18%；下半年營收逐季走揚

2017-06-05陳 祈儒

美律Q2營收季增逾18%；下半年營收逐季走揚

美律實業（2439）上周六公布5月合併營收月增14.2%至18.5億元，法人預計6月營收也不淡，整季營收約達53餘億元、季增率逾18%。據調查，第2季是美律揚聲器（speaker）接單的淡季、但是揚聲器接單金額比預期來得好，是5月營收不淡的主因。展望2017年下半年，與康控-KY（4943）的塑膠射出元件配合得宜，揚聲器將進入接單旺季，助美律第3季營收持續走揚，第4季則是年度的高峰。

美律Q2營收季增逾18%；下半年營收逐季走揚

美律第2季產品營收比重變化，娛樂耳機（Entertainment）將高於70%，比例較首季再提高，而揚聲器在手機淡季效應下，占營收比重將低於20%。待下半年智慧手機客戶在Speaker Box等訂單拉貨，美律的揚聲器旺季將在第3季開始發酵。

（一） 美律Q2以娛樂耳機為主，可帶動毛利率水準增加：

美律第2季揚聲器的營收占比雖降，但是從5月份表現看來，單月揚聲器出貨絕對金額仍往上升，優於預期。

法人預期，美律第2季營收季增率逾18%；成長動力來自娛樂用耳機。預計娛樂用耳機第2季比例將比第1季的70%要高。

受惠於Entertainment產品線營收的占比增加，法人預期，第2季毛利率也會較第1季增加。

（二）揚聲器帶動下半年營運，美律Q3、Q4營收走揚：

透過與康控的金屬埋入射出成型的服務，美律下半年在揚聲器製造的時程掌握度變高，與之前依靠人工方式相比，成本效益亦提升。

由於智慧型手機約在今年7月、8月進行組裝，預料美律手機用揚聲器也進入拉貨的旺季。隨著手機備貨需求一直延續至11月份、12月份，美律第4季營收將可望是全年最旺的一季。

美律近年的單季營業費用約4.5億元，而下半年營收持續成長後，費用率可望降低。而揚聲器產品線將於下半年移轉至蘇州美特廠來生產，下半年毛利率亦有變化。

另外，因為可轉換公司債的轉換至普通股，外界預計美律第2季股本將達19.5億元。若下半年可轉債全數轉換為普通股來看，股本將增加至20.1億元。