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方土霖Q2營收估季成長、惟毛利率略修正

2017-07-05張 以忠

受惠中國市場有大型電子組裝廠製程用專案入帳，法人表示，方土霖(4527)今(2017)年第2季營收可較前季、去年同期成長，惟在毛利率部分，由於產品組合因素，估較前季及去年同期略降，粗估單季獲利可較前季走升、但低於去年同期表現。展望下半年，預期台灣有部分專案集中於下半年出貨，中國方面，目前在手訂單金額仍屬正向，惟因去年下半年營收基期較高，預期今年下半年營收年增幅度會較上半年收緩，全年而言，預期今年營收成長個位數，毛利率力拚持穩去年表現。

方土霖為冰水機組供應商，冰水機組佔營收逾85%，產品區分為工業製程用空調以及商業用空調兩大類，下游應用於工廠、辦公大樓、商業大樓、學校等；公司除自有品牌外，亦有做代工，代工客戶有東元(1504)、大同(2371)、Carrier、TRANE、YORK等國際大廠；市場營收結構方面，台灣約佔7成、中國在3成以內、越南約4%。目前在上海及吳江設有生產基地。

受惠台灣有工程案入帳所帶動，方土霖今年第1季營收達5.21億元、年增19.08%，由於產品組合較佳以及修服務收入比重提升，毛利率達25.12%、年增1.57個百分點，營業利益3747.0萬元、年增88.67%，業外因台幣走升而出現匯損，惟稅後淨利仍達3217.2萬元、年增50.38%，EPS達0.42元。

方土霖今年5月營收達2.24億元，月減3.02%、年增1.63%，法人表示，預期6月營收可較去年同期成長，整體來看，受惠中國市場有大型電子組裝廠製程用專案入帳，方土霖第2季營收可較前季、去年同期成長，惟在毛利率部分，由於產品組合因素，包括台灣以小型機種出貨為主，以及在中國部分，電子組裝廠製程用訂單毛利較低，因此粗估單季毛利率較前季以及去年同期下滑，估單季獲利可較前季走升、但低於去年同期表現。

展望下半年，法人表示，預期台灣有部分專案集中於下半年出貨，預期下半年台灣營收表現可優於上半年；中國方面，目前在手訂單金額約達近3600萬元(人民幣)、較去年同期成長，下半年展望不看淡，不過整體來看，由於去年下半年營收基期較高(去年下半年中國市場出貨轉旺)，預期今年下半年營收年增幅度會較上半年收緩，全年而言，預期今年營收成長個位數，毛利率力拚持穩去年表現。

各市場表現方面，中國市場部分，今年上半年受惠電子代工廠專案陸續認列，帶動中國市場累計營收年增幅達5成以上，法人表示，方土霖今年在中國市場持續切入中小型客戶，並經營門檻較高的製程用領域，加上擴增產品線(增加空調箱、送風機等設備)，以及有電子組裝大廠訂單挹注，今年中國營收估達雙位數增幅。

台灣部分，今年代工業務大約持穩，而自有品牌部分，預計有多件大型工程案訂單入帳，預計台灣營收可達個位數成長；越南部分，由於今年大型工程案較少，全年表現保守看待。