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華新Q2不鏽鋼事業獲利不佳，7月價量已回穩

2017-08-07張 以忠

華新(1605)今(2017)年第2季營收達380.61億元、年增6.27%，惟受到中國鉻價明顯走跌，且中國市場冷軋產能增加，影響不鏽鋼業務獲利表現，致稅後淨利年減37.43%，EPS達0.20元，低於市場預期，展望後市，目前鉻價已走穩，7月價、量已回穩，後續表現待持續觀察；整體來看，今年電線電纜事業力求獲利穩定表現，不鏽鋼業務方面，則在煙台廠產能利用率持續提高之下，將使虧損持續收斂，利於不鏽鋼事業獲利提升，另外在地產方面，預計南京住宅案部分項目將於今年第4季入帳，將挹注獲利成長表現。

華新成立於1966年，從事包括電線電纜、不鏽鋼的生產與銷售，並跨足商貿地產等事業，營收結構中，電線電纜約佔6成、不鏽鋼約3成多，其餘為其他(含地產)；以獲利結構來看，則以不鏽鋼為大宗，佔逾4成，電線電纜佔2成多，其餘為其他(含地產事業，轉投資美國太陽能公司Borrego，權益法轉投資華邦、華新科、華東等)

華新今年第2季營收達380.61億元、年增6.27%，主因電線電纜有工程集中認列所帶動，惟在不鏽鋼部分，受到中國鉻價明顯走跌，且中國市場冷軋產能增加，影響不鏽鋼業務價格及銷量表現，使營業利益達6.12億元、年減59.78%，稅後淨利達6.57億元、年減37.43%，EPS達0.20元，低於市場預期。

華新累計今年上半年營收達757.87億元、年增11.87%，營業利益18.27億元、年減32.26%，稅後淨利15.10億元、年減22.79%，EPS為0.45元。

展望後市，華新認為鉻價已自第2季低檔回穩，帶動7月價、量已回溫，法人表示，第3季華新不鏽鋼事業營收及獲利情況應可較前季回溫，惟後續表現待持續觀察。

整體來看，在電線電纜事業部分，由於台灣房地產不景氣，影響建築用線需求，惟華新市佔率仍有提升，因此去年以及今年上半年獲利仍有持穩表現，今年將持續針對綠能、風能電纜以及港口機械用線纜等領域開發產品，全年力求獲利穩定表現。

不鏽鋼業務方面，近年來獲利表現穩定提升，主因為煙台廠產能利用率持續提高，使該廠虧損持續收斂，帶動整體不鏽鋼事業獲利成長。煙台廠主營棒類產品，2013年出貨量還不到60萬噸，隨產量逐步提升，並切入像是鋼400系列產品，去年出貨量達75萬噸，虧損持續收斂，預期今年往80萬噸邁進，在產能利用率提升下，損益情況可望進一步好轉。

針對鎳、鉻價格波動對於不鏽鋼事業獲利的影響，華新則指出，不鏽鋼原料包含鎳與鉻，價格波動對於營收會有所影響，在獲利方面，由於買進成本以及出貨之間會有時間差的影響，因此獲利表現也會因時間點差異受到衝擊，不過，不鏽鋼事業獲利基礎在於上下游的穩定關係，上下游間根據價格波動會進行價格制訂的平衡調節，而這方面華新相對穩固，因此以長期來看，價格波動對於獲利影響相對有限。

華新同時表示，不鏽鋼事業的挑戰在於新競爭者加入對於價格的影響，這方面較不容易進行價格轉嫁，因此對於獲利的影響會比較大。

另外在地產方面，則預計南京住宅案部分項目將於今年第4季入帳，將挹注獲利成長表現；而目前南京一處辦公大樓也已出售，預計明年初交屋。