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萬旭今年EPS衝逾1元，聚焦利基優勢顯

2017-08-16蕭 燕翔

手機高階攝像與指紋辨識模組蔚為風潮，萬旭(6134)旗下萬旭光電因掌握日商技術優勢，順利打入大陸指標手機大廠供應鏈，8月起整體營收將轉回月增成長，法人預期，今年營收看增兩位數，每股稅後盈餘上修至1元以上，在營運調整已趨尾聲下，未來可望重回年年獲利的正向趨勢。

萬旭是萬泰科(6190)與日商合資的專業線材廠，當時一度靠極細同軸線與樺晟(3202)並列全球兩大供應商，但隨淡出蘋果供應鏈與筆電自然成長趨緩，營運陷入調整，二代接班後對轉型的腳步更趨積極，不僅尋求既有極細同軸線的新出路，順利打入海康衛視、晶睿等安控供應鏈，本來轉投資持股未過半的萬旭光電，近年在出貨量年年高度成長下，去年起也由虧轉盈，今年5月萬旭也增持持股至52%，營收認列入合併報表。

根據團隊第二季的最新統計，萬旭目前營收比重中，配線占比65%，其中含極細同軸線38%與一般配線27%，天線15%、萬旭光電為主的SMT 20%。因併入萬旭光電後，第二季營收季增46%，上半年營收年增近一成，在毛利率改善優於預期下，每股稅後盈餘從去年同期0.12元拉高至今年0.44元，第二季獲利創下2010年第四季新高。

經營團隊目前的轉型方向，持續聚焦，在線材配線與網通部分，從過去的純加工，延伸至為客戶設計，現在無人機與安防產業有不錯斬獲。特別是安防領域，最初是由台廠晶睿(3454)切入，協助該客戶解決高階攝像需求下的傳輸雜訊問題，現該客戶六成線材訂單都來自萬旭。公司也將此成功經驗擴大至全球安防龍頭廠海康衛視供應鏈，供應其高階產品，現也取下八成的產品滲透率，交貨極細同軸線，今年上半年來自該客戶的訂單成長六成，法人指出，未來不排除交貨產品有拓展至特殊天線可能。

公司也提供USB 3.1的解決方案，交貨DELL及華為等，近年快速成長，7月該產品線的營業額首度突破1千萬元，未來也趨向樂觀。

比較新的萬旭光電，主要的優勢在於有結合軟硬板模組的SMT製程能力，在手機高階攝像與指紋辨識模組的趨勢下，2012-2017年的數量成長6倍，競爭優勢在於在同等良率下的產出可達同業三倍，目前終端客戶包括OPPO、華為等中國指標品牌手機大廠，上半年即便該等客戶因蘋果新機上市前陷入庫存調整，但營業額已達去年的七成，法人預期，8月隨中國手機新機上市趨向積極，營運將轉強，單月營業額不排除有挑戰5千萬的歷史高峰可能。

法人預期，萬旭今年營運將是一季強過一季，且在萬旭光電的營收規模擴張下，毛利率將逐步拉升至與平均水準相當，上修今年公司的營收與毛利率目標，全年每股稅後盈餘將突破1元。