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鑽全今年營收動能較平，惟客戶後市看法正面

2017-08-17鄭 盈芷

圖片來源:截自鑽全官網

鑽全(1527)Q2毛利率持續小幅改善，但在業外無匯損、所得稅低於預期下，鑽全Q2 EPS達2.06元，較Q1大幅轉盈，但上半年仍呈小虧；展望Q3，鑽全7月營收小幅回升後，法人認為，8月營收將可呈年增與月增表現，但9月營收將再較8月下滑，而Q4則還需觀察。鑽全今年營收動能雖較平，不過客戶新開發案則相當旺，顯示客戶對於後市看法正面，法人也期待，隨著鑽全今年打庫存告一段落，明年營運有機會回到較好的走勢。

鑽全產品包括氣動釘槍、車用氣動工具，以及鋁鎂合金壓鑄件；在全球釘槍市佔率達2~3成，為全球最大釘槍代工廠，客戶包括Stanley B&D、SENCO、Makita、Hitachi等國際大廠，以及Home Depot等零售通路客戶；至於車用氣動工具產品則以氣動板手為主，主打售後維修市場，客戶包括Ingersoll-Rand、Chicago Pneumatic等歐美大廠，近年也陸續打入日廠供應鏈。

鑽全Q2合併營收為9.42億元，季減5.2%，年減17.9%；鑽全Q2營收雖較Q1收斂，不過在打庫存金額持續收斂下，Q2毛利率則來到29.93%，較Q1的28.23%改善，但仍距離去年同期的33.67%有一段差距；在業外部分，鑽全Q1匯損達5.54億元，不過Q2回沖3100萬元，加上因鑽全上半年稅前仍呈現虧損狀態，因此Q2也較無所得稅費用，帶動鑽全Q2 EPS達到2.06元，較Q1的每股虧損2.08元大幅轉盈；不過因Q1匯損金額較大，鑽全上半年每股仍小虧0.02元，較去年同期的每股盈餘3.8元衰退。

觀看鑽全Q3營運，過去Q3通常為鑽全營運旺季，不過今年因客戶調整庫存影響，鑽全7月合併營收仍僅月增4%，增溫幅度較緩，而因應年底聖誕節與感恩節的鋪貨需求，鑽全8月合併營收可望較7月再提升，單月營收也有機會回到年增表現，但9月目前看來，則將較8月下滑；整體來看，鑽全Q3合併營收將較Q2小增，但因客戶調整庫存與台幣升值干擾，Q3合併營收仍不一定可回到年增表現，法人也將持續觀察Q3毛利率能否持續改善。

展望Q4，因應客戶工作週期，鑽全10、11月通常為淡季，但因Q3旺季不旺，10、11月表現則還待觀察，而由於鑽全訂單能見度僅約1個多月，目前10、11月尚難評估，至於12月則主要取決於終端銷售狀況與客戶對後市需求的估算，12月通常會有補庫存需求浮現。

展望後市，美國房地產市場景氣仍穩健復甦，而鑽全今年客戶新合作開發案量也相當旺，顯示客戶對於前景看法正面，法人認為，鑽全今年隨著打庫存的影響告一段落，明年營運將有機會回到較好的走勢上。

另外，鑽全將於8月26日除息，今年將配發現金股利4.1元。