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嘉澤Q3營收創高毛利率看升，明年成長續強

2017-10-16蕭 燕翔

嘉澤CPU Socket於品牌伺服器市場有所斬獲(圖取自官網)

因8月提前拉貨影響，連接器廠商嘉澤(3533)9月營收呈現年減，但第三季營收季增19%，仍如預期創下新高，法人預估，第三季毛利率將優於第二季與去年同期，帶動獲利同步走高，第四季則看Purley平台的加速滲透，新機滲透率上看10-20%，對明年貢獻更大，帶動明年成長不亞於今年，每股稅後盈餘登上上市新高。

嘉澤最為外界熟知的產品聚焦CPU Socket，因單價高且為少數供應商的壟斷市場，一直都是公司最穩定的營運來源。只是過去因應用領域集中在PC類，在PC自然成長趨緩下，一段時間缺乏營收自然成長的新來源，幸而布局伺服器市場近年開始擴大收成，目前用於伺服器市場的營收佔比已超過兩成，加上轉投資的子公司嘉基營運也好轉，今年上半年每股獲利由去年同期1.64元拉高至4.43元。

而嘉澤在7、8月營收表現超乎預期，但也因十一長假前的拉貨潮提前發生，9月營收意外呈現年減，未續創新高，不過第三季營收季增19%，仍如預期創下新高。法人認為，雖第三季有人民幣升值對成本的影響，但因營收規模對毛利率影響正面，第三季毛利率可望優於前季與去年同期，帶動獲利升幅優於營收。

展望第四季，法人認為，10月因有長假效應，嘉澤營收難逃下滑，而第四季的營收相較前季表現，關鍵在於Purley的滲透率與農曆春節前的拉貨效益落點何時而定？以前者滲透率來說，業界推估本季在新機的比重約一至兩成，因新世代平台的Socket用量將為前世代的一倍以上，且嘉澤在金屬背板扣件的認證速度優於同業，有助滲透提升。

法人預期，因上季營收基期拉高，加上本季有十一長假影響，營收要呈季增有其難度，但若Purley滲透率逼近市場預估的高值，營收有機會維持相對高峰。而以今年全年來看，營收將年增近15%，每股稅後盈餘超過11元，創下近年高峰。

展望明年，市場預期嘉澤的成長除了Purley的滲透率外，大廠助陣的Type C與子公司嘉基具備獨斷優勢的Thunderbolt。其中Type C目前佔嘉澤的合併營收約7%，業界認為，雖蘋果新款智慧型手機尚未直接採用Type C接口，但隨新處理器介面陸續將該規格視為標準配備，是明年嘉澤來自該部分營收能增長的主因。而英特爾也將開放Thunderbolt之授權，都會加速普及，嘉基在該平台具備技術優勢，都將是明年可能發酵的動能。

就長期發展上，嘉澤也擬將大陸中山租用廠，整合為一個自有廠區，一則節省租金，二則對於垂直整合與品質控管有利。新廠已開始規劃興建，預計2019年底至2020年初外部工程有望完工。

法人預期，嘉澤今年營收年增將近15%，每股稅後盈餘逾11元，明年營收成長有望不亞於今年，每股獲利挑戰15元的上市高峰。