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鈺齊Q3達今年低點，Q4入旺季毛利、獲利可回升

2017-10-17林詩茵

戶外功能鞋大廠鈺齊-KY(9802)自結第3季獲利出爐，單季營收雖達到27.2億元，改寫單季歷史新高，但受到人民幣兌美元升值，且新產線擴產初期，生產仍在學習曲線爬升階段，影響毛利率和營業淨利表現，致單季EPS僅0.85元，低於前兩季表現，為今年最谷底，並低於法人圈預期，不過，鈺齊-KY強調，第4季隨著新線產效益展現，再加上產業進入旺季，產品組合較第3季佳，預料營運將回升。

鈺齊-KY 第3季合併營收為27.2億元，年增28%、季增6%，但毛利率卻降至15.6%，低於前季的21%，營益率僅6.7%，致單季營收雖年增28%，但稅後淨利僅1.2億元，僅年增6.2%，EPS 0.85元，較前季的1.7元腰斬，並與去年的0.84元相當。

鈺齊說明，今年以來公司接單暢旺，為滿足客戶多元明確訂單成長的需求，加快新產線的擴增，今年分前在5~6月和7~8月新增1條和2條線，由於新線主要在第3季開始運作，初期必經學習過程且有較高的投入成本，再加上人民幣兌美元升值，亦干擾美元接單的毛利率表現，因此第3季的毛利率有回落，但研判第3季將是全年營運的低點，第4季起相關擴線的影響將不再干擾，反而將有新線效益展現。

而鈺齊-KY累計前3季營收達76.4億元，毛利率20%、營業淨利率11%、稅後淨利為6.2億元、EPS則達4.44元，則均創下歷史同期新高記錄，鈺齊-KY強調，前3季營業淨利8.4億元，更已大幅超越2016年全年的6.9億元，只是新台幣及人民幣對美元的升值，造成今年匯損侵蝕EPS達0.58元，否則本業表現實質更佳。

展望後勢，鈺齊-KY表示，10月仍是客戶拉貨的季節交替時間，屬相對淡季，雖營收不會衝高，但與去年同期相比，在訂單維持成長、且新產能持續開出下，營收將可維持年增態勢， 而11月起明年度春夏新品進入拉貨旺季，營收將再轉旺，12月和1月更衝高。

法人則表示，鈺齊-KY 10月屬新舊款產品的季節交替，營收將難回升，但11、12月營收將跳升，整體第4季營收有機會維持第3季的相對高檔水位，而由於新線學習曲線爬升，且訂單年增無虞，預估單季毛利率將回升，單季EPS也可以回到1.5元以上的水位，全年EPS將上看6元。

至於明年，法人也估，鈺齊-KY每年產能擴增幅度維持10~15%，在擴增產能的同時，也持續進行自動化設備的導入，明年營收將有望維持1成以上的成長，毛利率也居高，全年EPS則有望站上7元，甚至向7.5元靠攏。