.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

綠河投資上游膠水廠，2019年營運大躍升

2017-10-17林詩茵

F-綠河董事長謝榮輝

亞洲最大台商塑合板廠綠河-KY(8444)公告擬以4.68億元泰銖，與泰國化工TOA集團家族成員的TOA DovechemIndustries Co., Ltd. (TDIC)合資成立TDIC South膠水廠，取得持股85%，並即將展開膠水廠興建，預期2019年三廠完工同時，膠水廠也將完工，即可供應上游膠水原料。綠河-KY表示，膠水佔塑合板材料成本3成，往上游投資膠水廠，將有助公司成本控制和原料掌握。

綠河-KY目前已擁有泰國一、二廠塑合板廠，年產能合計為70萬立方米，年初透過發行CB，正啟動泰國三廠，產能預計為52萬立方米，2019年合計產能將可達到120萬立方米，屆時將成為亞洲塑合板廠的領導廠商。

而考量公司材料佔總成本6成，其中有一半更是膠水費用，為掌握材料、控制成本，決定與泰國化工集團TOA家族成立的TDIC合資成立膠水廠，由於該廠已有土地，即將建廠，因此綠河-KY投資金額為4.68億元泰銖，TDIC佔10%，另5%為其他具相關材料背景股東。

綠河-KY指出，TDIC South膠水廠的初期股本將在1、2億泰銖，而建廠的總成本估在5、6億元，未來的膠水產能將可完全滿足綠河三座廠的需求。

綠河-KY並指出，此次公司攜手合作的TDIC公司，原本就是人造板用膠水的製造商，並與日商Mitsubishi 合資設有多家子公司，負責經營應用在光學上的化工產品業務。

綠河-KY進一步說，膠水為塑合板主要原料之一，約佔總成本3成左右，考量未來產能大幅擴充後，需要更穩定的原料來源，因此決定自行生產膠水原料，未來公司將有穩定原料來源外，也因更加掌握原料膠水技術和品質，進而增加塑合板的生產效益，更可降低膠水的採購成本，達成垂直整合綜效。

法人則估，綠河-KY轉投資膠水廠後，該廠2019年投產後營收若滿足三座廠產能，則年營收可以達到10億元，對綠河的EPS貢獻度則有1、2元；若再加計三廠新產能加入，2020年以後的合併年營收，有機會上看50、60億元。

近期業績部份，雖然綠河-KY一、二廠的產能已滿載，但9月營收達到3.28億元，改寫歷史新高紀錄。綠河-KY指出，9月營收創高主因8月的遞延訂單，以目前產能滿載的狀況下，後續營收將較平。

法人則估，綠河-KY在今年以來的漲價效益發揮下，第3季毛利率可維持，單季雖不如第2季大筆的兌換利益，但業外仍有小幅收益，單季EPS將有2.2、2.3元；而第4季也相當，全年營收增逾25%，上看38億元，EPS則達10.2~10.3元。

法人並估，明年度綠河-KY在產能滿載的狀況下，僅能以去瓶頸方式維持小幅成長，營收小增，全年可維持一個股本以上的佳績；而2019年在三廠和膠水廠完工後，有望出現較大的營運動能。