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光磊調整產品/減資，2H營收平/獲利估增

2017-10-17許 暁嘉

LED晶片廠商光磊（2340）今年第三季營收平平，主要是系統產品訂單減少、產品組合調整所致。但感測元件成長，預期毛利率可能改善，獲利有機會略優於上季。第四季受淡季影響，初估營收降溫。惟減資已於第三季底完成、減資後股本降至44.12億元、股本減少近2成，此將有助於第四季及全年EPS表現。

預期公司2018年仍將進一步調整產品組合，包括提高感測元件、紅外線及特殊照明產品的比重，以及加強拓展顯示屏等系統產品在歐美市場的業務與營收比重，並且也已針對Mini LED在小間距顯示屏的應用投入開發，未來可能採取高階產品自製、中階產品外包生產的模式運作，明年有機會增添貢獻。

光磊今年也投資2-3億元擴充感測元件等相關產能，預計新設備將在今年底安裝，並於2018年陸續投產，屆時感測元件產能可望增加1成左右。

LED發光元件方面，預期明年LED發光元件價格將再走跌，因為大陸新產能陸續開出、歐司朗馬來西亞廠預計今年底前投產，對於2018年市場供需都會造成影響。公司將透過產品差異化來維持毛利率，目前在傳統背光應用比重降低。

光磊三大產品線包括LED發光元件、感測元件、系統產品（包含LED顯示屏、照明、車用照明、交通顯示/指示），儘管面對大陸同業競爭，造成LED發光元件及系統產品在價格與訂單方面都承受壓力，但因多數產品線均經營多年，市佔率及客戶相對穩定，透過產品組合調整，今年上半年毛利率仍微幅提升到30%、年增約1個百分點。

過去LED發光元件產品營收比重曾達4成，今年以來已降到3成以下，系統產品比重原本在15%-20%，目前接近25%，感測元件原本比重約35%，今年比重估42%-45%。

早期台灣及大陸業務比重合計約近7成，近來大陸香港業務比重降至1成左右，包含歐美等其他市場比重從過去1成左右、提升到15%-20%。若單就系統產品來看，台灣比重近5成，北美比重約3成。

光磊今年上半年營收成長、毛利率也較去年同期提升，但每股盈餘約0.65元、年減近1成，主因是去年業外收益較多（處分轉投資光頡、光聯股票及子公司光普廠房等等），而今年上半年還認列匯兌損失。今年第三季因產品組合調整、系統產品訂單減少，造成9月營收創下近7個月新低，第三季營收13.9億元、僅季增0.15%、年減5.75%，旺季表現平平。累計前三季營收43.5億元、年增2.8%。

但因產品組合調整有助於毛利率，法人估第三季毛利率及本業獲利略優於上季。另因減資已於9月底完成，推估此亦有助於第四季與全年EPS表現。今年EPS上看1.5元，可能是2008年以來近10年次高。