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皇田Q3營收略降、Q4回升，明年接單成長續樂觀

2017-10-26林詩茵

汽車窗簾大廠皇田(9951)9月營收創新高，但第3季因有車廠暑休、產業淡季影響，致單季營收13.22億元季減2.87%，惟與去年同期相比仍年增16.37%。皇田表示，第4季產業進入旺季，客戶新車款推出量多，公司營運可擺脫相對低檔；而明年度看好公司在客戶新車款的滲透率提升，接單車款還會增加，營運有機會優於今年。

皇田9月營收達到4.84億元，改寫單月歷史新高紀錄，反映汽車產業已逐漸進入旺季，不過，由於7月處相對淡季，營收最低，致整體第3季營收仍較前季小幅衰退。

但法人估，皇田第3季在匯率有利，不再有匯兌損失，毛利率有望回升，業外不再侵蝕下，單季獲利或有機會持穩或優於前季。

皇田則指出，9月起中國車市開始進入年底銷售旺季，且客戶也陸續推出新車款，第4季旺季仍可期。

目前皇田來自中國營收佔比突破4成，北美、歐洲各佔2成，台灣5%，而新建的墨西哥廠雖然4條產線全滿，營收佔比仍小。

據了解，皇田每年的新增車款約在20多款，今年新加入的車款包括Audi　Q5和Honda CR-V、Toyota Camry、GM Equinox、Volkswagen中國的途觀L、BMW 5系列等，而在中國SUV熱銷的自主品牌長城汽車，也是皇田的重要客戶。

法人也觀察，今年以來皇田單季費用金額較去年略高，應與公司正與客戶開發未來2年新車款有關，隨著公司接單成長，亦使前期開發費用增加，未來營運成長可期。

而皇田墨西哥已接獲Audi Q5訂單，並且產能全滿，後續美國GM訂單也將加入，公司已正式在墨西哥購入土地，即將啟動第二階段的建廠，皇田表示，相關建廠計劃和細節將視美國貿易政策而定。

業績部份，法人估，皇田在第3季淡季營收雖略降，但新車款加入有助毛利率回升，估單季EPS有機會持平或略優於Q2；而第4季營收將回升，上看14~15億元，將改寫單季歷史新高，全年營收估維持2成左右的增幅，EPS可站穩9元以上；而明年度在新車款接單成長下，全年營收有望維持兩位數字增長，EPS則有機會站上一個股本。