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美磊Q3本業略低預期，但業外進補使獲利仍飆

2017-10-26林詩茵

被動元件電感廠商美磊(3068)第3季營收7.7億元，僅季增1.72%、且年減8.11%，旺季表現不算旺，但業外有出售湖口廠的處分利益進補，以及聯茂(6213)股利入帳，共計貢獻EPS約1.5元，單季EPS可望站穩2.3元，仍是全年高峰；美磊表示，第4季通常因工作天期干擾營收降，但Molding Choke單季的出貨量有望維持第3季高檔水準；明年仍看好Sever、電源模組對Molding Choke的需求成長，本業看法優今年。

今年以來美磊進行產品組合調整，原本估第3季電子產業旺季下，營收可望逐月增溫，但受NB接單不如預期影響，單季每月營收表現平淡，Molding Choke月出貨量平均僅5~6千萬顆，低於公司原預期的6500萬顆。

美磊解釋，由於公司為優化產品組合，提升獲利能力，未以低價爭取訂單，致旺季時NB訂單並不如預期，但公司看好的Sever、電源模組領域仍成長，第3季營收仍略優於第2季，而預料明年度此兩領域仍可以扮演成長動能。

美磊前3季營收22.29億元，年減1%，但法人估，該公司今年Molding Choke出貨量成長下，毛利率仍可居高，營業淨利可維持成長，而第3季單季業外出售湖口廠業外進補9000萬元，聯茂股利挹注3700萬元，共計稅前盈餘貢獻達1.27億元，每股稅前盈餘貢獻度有1.5元，若加計本業表現，EPS原可上看2.5元，但考慮公司有調整未獲利設備的減損必要，單季EPS估在2~2.3元。

美磊則表示，目前財報仍在會計師查核中，尚未公告，但第3季在業外挹注下，營運成績將是全年最佳。

美磊並預期，第4季在工作天期減少下，營收將季減，並因調整產品組合下，全年營收仍下滑，惟全年獲利仍將是近年最佳水位。

法人估，美磊第4季營收將小幅下滑5~10%，毛利率仍優去年同期下，EPS仍可在1元上下，全年EPS仍上看5元。

而展望明年，美磊仍看好Molding choke擴大使用趨勢，尤其Sever、電源模組將扮動能，其他應用也看好Data Center、網通、工業、以及車用領域；今年度公司正式獲得Tesla訂單，並於下半年展開出貨，明年若車廠的交車放量，則相關訂單也有望成為重要動能。

法人則持續看好美磊明年Molding choke的佈局，以及Tesla所帶來的動能，預估營收將可重返成長，估增5~10%，而在沒有賣廠進補下，本業將略佳，EPS可站穩4元、挑戰5元。