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拓凱Q3受匯損干擾獲利有壓；Q4營運展望仍偏平

2017-10-27jolliu

拓凱(4536)第三季雖仍屬運動用品旺季，惟今年自行車客戶成長略較年初預期偏平，加以台幣兌換美元匯率仍較去年同期強勢，是以以台幣計算來看，拓凱單季營收17.54億元，僅與去年同期相當，季增則約5%，獲利展望上，法人指出因第三季人民幣升幅較高，且帳上美元部位仍高，預估拓凱第三季匯損幅度恐在較前季(2,200萬元)擴大，單季獲利有年、季雙減壓力，第四季目前在手訂單來看，受台幣走勢仍強影響，法人推估營收也恐續呈年持平。

拓凱碳纖維材料產品應用約有70%落在運動休閒用品上，其中自行車佔33%、安全帽佔20%，網球拍則佔17%；毛利率較高的航太與醫療則分別佔營收7%、6%，另外，音圈馬達與其他約佔10%。去年拓凱西雅圖航太生產基地擴廠、台中廠航空結構件新產線以及TP熱塑型複合材料產線等三項投資已完工投產，長線航太成長仍續看好。

回顧拓凱第三季營運表現，雖傳統上仍屬於運動用品旺季，但由於法人自行車客戶成長表現相對較年初預估偏平、加以台幣仍相對去年同期強勢，是以雖以美元計算營收仍保有個位數年增成績，但在換算回台幣後，拓凱第三季營收17.54億元，大致與去年同期相當、季增則約5%；但在獲利方面，法人指出由於拓凱係以人民幣購料，在第三季人民幣走升且帳上美元部位仍高影響下，拓凱第三季業外恐再有匯損發生，金額估計會較前季匯損幅度(2,200萬元)更高，是以法人評估拓凱第三季稅後獲利會在1.8億上下，EPS則看約在2元左右，較前季(稅後淨利2.16億元)與去年同期(稅後淨利2億元)均有衰退壓力。

至於現在第四季營運表現來看，雖已走出運動用品旺季，但因航太內裝件多數會在年底出貨，是以拓凱在營運上仍有支撐，而法人評估以拓凱目前在手訂單來看，雖以美元計算營收仍有年增5%左右的成績，但在換回台幣以後目前第四季營收展望仍偏平，不過法人也指出目前在台灣從美國匯率操縱名單中除名後，第四季台幣匯率有望走降，是以仍可持續關注後續匯率走勢。

回顧拓凱今年上半年營運表現，在第一季營運成績上，拓凱單季營收11.84億元，大致持平去年同期水準，但由於業外受台幣走升干擾，產生約9,700萬元左右的匯損，且無去年同期的售廠收入挹注，單季稅後淨利約1,400萬元、年減近9成，EPS 0.15元；第二季單季營收16.61億元，營收季增4成，係因走入下游運動用品旺季，營業利益約2.19億元、年增約23%，本業營運持續成長，但業外上則因公司持有美元部位較高，有約2千萬元匯損發生，單季稅後淨利2.16億元、年增約12.5%，EPS約2.38元。