.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

正德Q3獲利估成長；朝以超輕便型船為主轉型

2017-10-27jolliu

正德(2641)前三季合併營收5.75億元、年減約3.5%，衰退係因今年來正德自營攬貨收入減少的影響所致，但因第三季以後，散裝市況走入旺季，法人看好正德現貨船營運表現可再優於前季，且若第四季市況穩健，全年也有望維持獲利表現。

另外，正德評估各型散裝船舶租金水準後，看好超輕便型船獲利能力的相對穩定性，決定逐步將船隊調整為以超輕便型船為主，而日前也公告將向台航(2617)購入1艘51,008噸的超輕便型船，同時未來也有再購入二手船計畫。

正德海運於民國87年在高雄成立，為高雄航運公司中首家上市櫃者，主要經營船舶長短期出租、攬貨承運、船舶管顧，旗下船隊主要以輕便型(Handysize)船舶為主；由於船舶為散雜兩用型、具雙甲板型及重吊機具，主打利基市場，承接業務以載運機器設備與大型KEY PART為主；船隊現有11艘船，平均船齡7.5年，其中去年9月至今年4月甫交船的3艘船以10年長約出租給日本大型商社。以航線來看，正德現在船隊近海船比重已降至約三成，毛利率45%的遠洋船則有七成。

正德日前公告已向台航購入1艘51,008噸的超輕便型船，船齡約在15年左右，預計交船時間約落在11月底至12月初，交船後正德船隊數量將來到12艘；針對購船需求，正德指出，考量租金水準的穩定性與盈利能力，公司已規劃逐步將現在以輕便型船為主的船隊逐步轉往超輕便船型發展，也表示後續還有再購船計畫，也將鎖定在超輕便型等較為大型的船舶。

回顧今年以來正德的營運表現，雖今年散裝市況呈現走升，但正德前三季合併營收5.75億元、年減約3%，針對營收衰退主因，正德表示，主要是目前陸續為旗下船舶簽下期約出租，致營收認列上少了過往自營攬貨的收入進帳。以今年正德的船隊12艘來看，期約出租的船舶約5艘。對於未來現貨船與期約船比重，公司則表示，如果期約船的毛利率不錯，也不排除再增加期約船的數量。

也因為今年以來陸續簽下的期約船舶，屬毛利率不錯的租約，進而帶動公司毛利率呈走升，第二季毛利率已來到16%，季增6個百分點，單季營業利益1,800萬元、優於第一季的7百萬元，單季稅後淨利1百萬元、轉盈；在第三季獲利表現上，由於近期BDI指數持續走升，最新報價來到1,578點，超過多數市場散裝航商的盈利點(1,350點)，因此，法人看好正德現貨船表現再有向上空間，估第三季獲利可較第二季成長；若第四季市況續穩、法人也認為，其全年有旺維持獲利表現。