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裕民Q4本業營運續向上；逐步增加期約船比重

2017-10-27jolliu

第四季以來，BDI指數受惠北半球煤炭旺季與中國鐵礦石進口需求仍在，從10月初1,328點走升，最新報價達1,578點；而在市場現貨船租金也見走揚下，法人看好，國內現貨船佔比重達總船隊逾6成的裕民(2606)最有望受惠。

由於裕民第二季本業已見轉盈，市況更佳的第三季，料本業表現可再向上、同時業外也有集團旗下公司股利收入進帳，而在第四季展望上，法人認為，其本業可維持季成長，是以，裕民今年應可交出穩健獲利成績單；針對明年市況，裕民指出，市場供需狀況不宜大過樂觀看待，目前也逐步在市況轉好階段增加期約船比重。

裕民航運成立於1968年8月29日，前身為裕民運輸公司，原經營貨車運輸業務，於1984年改組為裕民航運，為全球船東、礦商、鋼鐵廠、電廠提供散裝航運運輸服務，主要經營大宗物資運送，以礦砂、煤炭及榖物為主，船隊現貨船比重在業界最高，約佔6~7成。目前其船隊營運，在建、合資及受託管理船隊總數47艘，自有船隊約38艘，包括14艘海岬型、13艘巴拿馬極限型、6艘輕便型、4艘水泥船和1艘超級油輪(VLCC)，整體運能約600萬噸。

在第四季展望上，因為仍屬北半球煤炭、鐵礦石出貨旺季，波羅的海乾散貨指數(BDI)10月以來仍然堅挺，自月初1,328點持續走升，近期已來到1,578點，是以，法人認為，以現貨船為主的裕民，第四季營運仍有再向上空間，且業外方面，裕民孫公司亦處分基金資產，將貢獻獲利約172萬美元(約台幣5,160萬)；整體而言，在散裝市況回溫與業外進帳支撐下，今年裕民營運表現可望有穩健獲利的成績，也較去年的虧損8.48億元、大幅改善。

回顧裕民第三季營運表現，由於目前裕民船隊中仍有6至7成左右的現貨船，是以，營收表現與市場租金水準關聯性高，而受惠於進入旺季(南美穀物、北半球煤炭)與市場需求增，各類散裝船舶租金翻揚，BDI從820點一路走升、季末來到1,328點、單季升幅約62%，亦帶動裕民營收迎來成長，單季營收20.38億元、年增約32%。

在獲利表現上，法人指出，以裕民船隊平均船齡來看，盈利點約落在BDI 1,250~1,300點，相對第三季本業應仍有穩健獲利機會，加以業外尚有遠東集旗下公司的股利收入進帳，是以，法人評估，裕民第三季獲利應可有不遜於前季(稅後淨利1.38億元)的成績。

針對後續市況，裕民指出，確實今年散裝市況已見改善，然而下半年以來市場二手船交易活絡，也幾無拆船發生，且現在造船速度很快，雖目前市場可見新船訂單數量不大，但供需狀況不宜太過樂觀看待，是以，公司也規劃趁市況表現仍佳之時、逐步拉升期約船的比例，以保護未來公司在市況反轉後仍可有一定的獲利能力。今年以來裕民現貨船比重逐步下降，已從年初約8成降至現在約6~7成。