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森田Q3獲利佳、Q4營收估緩；明年訂單續看增

2017-11-07鄭 盈芷

森田(8410)Q3受惠於旺季營收規模彈升，法人預期，毛利率與獲利都將較Q2明顯上揚，並認為森田Q4營收仍可望維持年增表現，不過預期將較Q3放緩，而森田10月出貨也將受十一長假影響；展望明年，隨著大陸持續緊縮噴塗產能，加上競業仍在調整，森田明年整體接單量仍有成長空間。

森田為全球主要IMR(模內轉印)膜供應廠，產品主要應用於NB塑膠機殼外觀，而森田NB產品約佔營收比重8成，客戶包括華碩(2357)、宏碁(2353)、惠普、聯想、微星(2377)等；非NB應用則佔營收約2成，主要為智慧家電；另外，為尋找下一成長動能，公司也持續開發與拓展車用市場。

受惠於旺季效應挹注，加上大陸環保政策帶動IMR整體需求成長，森田Q3合併營收達3億元，季增達2成；由於森田毛利率表現與營收關聯較大，法人看好，森田Q3毛利率將較Q2提升，Q3獲利則可望較Q2明顯成長。

觀看森田Q4營運，森田通常Q3都為全年最旺一季，今年應該也不例外，以此看來，森田Q4營收將較Q3下滑，但仍可望維持年增表現，而森田今年合併營收則有機會上看10億元，獲利也有機會較去年更上一層樓。

展望明年，隨著大陸持續限縮噴塗產能，噴塗成本大幅墊高，也帶動筆電廠往IMR等較為環保的製程挪移，法人認為，森田明年在主要的既有客戶訂單仍有成長空間，至於近年新增的聯想也有機會再增加訂單，其他像電競、白牌業者也持續洽談中；另外，有鑑於森田的競業目前營運仍在調整中，也有目前尚未合作的筆電品牌廠找上森田，後續可持續關注。

森田上半年合併營收為4.38億元，年增16%；上半年EPS為0.26元，較去年同期的0.43元衰退，主要係因台幣兌美金升值導致匯損；森田Q3合併營收為3億元，法人則認為，森田今年合併營收將可上看10億元，今年EPS則有機會超越去年的2.37元。