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台汽電Q1歲修影響獲利，全年本業營運看平緩

2017-04-27claregie

台汽電(8926)去年營運受到轉投資電廠獲利減少影響，EPS為1.61元，較2015年EPS 1.8元下滑。董事會通過擬配發現金股利1.2元，估隱含殖利率約5%。

今年全台供電偏緊，不過法人分析，由於電價計算方式，和成本及台電盈餘關係較大，預期今年4月公告新電價，調漲的機會不大。公司第一季營運淡季，安排歲修時程較長，影響獲利較去年轉弱，第二、三季進入營運旺季，表現約持平去年，估今年本業營運看平緩；業外轉投資電廠挹注則需觀察天然氣價格今年是否有機會攀升，目前價格約與去年持平。

台汽電主要營收來源為出售電以及蒸氣，佔營收比重各約7成與3成。台汽電在官田有一座汽電共生廠，並轉投資星能電力(持股40.5%)、森霸電力(持股43%)、星元電力(持股41.27%)及國光電力(持股35%)等四間民營電業，總裝置容量達 2,440MW，佔國內民營電廠發電量31.66%。

官田廠主要成本為煤、膠片，售電價格則跟台電公告電價連動；而轉投資電廠的成本及售電價格則與天然氣價格連動。

去年受4月起公告電價降幅約達9.56%，是史上最大降幅，影響2016年營收僅11.78億元、年減23.85%，但成本控管及發電量提升下，營業利益達1.53億元，優於2015年1.39億元；不過受到去年天然氣價格下滑，轉投資電廠獲利減少，使稅前淨利僅9.9億元，較2015年11.54億元下滑，EPS為1.61元，較2015年EPS 1.8元下滑。

今年第一季營收僅2.03億元、季減幅達14.62%、年減幅達31.88%，公司強調主因第一季為營運淡季，公司安排廠房歲修、工檢時程較長，使發電量減少，且因去年4月電價方調降，使去年同期售電價格較高，亦使營收年減幅擴大。

法人表示，第一季本業營運受發電量及售電價格下滑，但主要成本煤、膠片價格變化不大，使營收獲利表現估將偏弱，而業外轉投資電廠調度量不佳，售電價、量皆較去年同期減少，預期今年第一季EPS表現將較前季(EPS 0.47元)及去年同期(EPS 0.32元)下滑。

第二、三季將逐步進入用電旺季，且今年全台供電偏緊，不過法人分析，由於電價計算方式，和成本及台電盈餘關係較大，預期今年4月公告新電價，調漲的機會不大；且公司發電量在旺季皆已達滿載發電，售電價、量估皆無法提升。法人預估，第一季偏弱，第二、三季旺季表現持平下，今年本業獲利表現較平緩，業外轉投資電廠挹注，則需觀察天然氣價格今年是否有機會攀升，目前價格約與去年持平。