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日友Q1營收雖減、獲利估穩，Q2起營運逐季增

2017-04-24林詩茵

潤泰集團旗下環保事業廠商日友(8341)3月營收跳升，達到1.71億元，為歷史第三高水位，但第1季營收4.31億元仍是小幅年減5.45%，日友說明，3月因中國廠有一筆工程入帳挹注營收1千萬元，拉升單月營收表現；雖第1季營收與去年同期相比為下滑，但若扣除去年同期有3千萬元工程款，且扣除去年每月仍有5、6百萬元有廢乾電池收入，實際今年第1季的醫廢、事廢處理本業營收應是成長，主要動能為漲價效應，因此預估第1季獲利估可持穩去年，而第2、3季雖廢乾電池結束對營收干擾仍在，漲價效應將使營收逐季增，獲利亦可逆增。

日友第1季為傳統淡季，在農曆過年長假期間，公司多會進行產線、設備的維修，再加上年假期間醫廢、事廢的處理量減，多會干擾營收表現。

而日友3月營收跳升，整體第1季營收則呈年減，日友強調，去年同期的工程案入帳金額較多，且因廢乾電池處理的利潤不高，去年底決定終止相關業務，雖使營收從今年起看起來衰退，但公司有信心毛利率、利潤率將會明顯走升。

日友進一步分析，今年以來公司的醫廢、事廢業務帶來的營收實際成長，成長動能主要是平均價格的提升，由於近兩年公司因應成本和市場供需而進行漲價，且去年底因有部份長約合約客戶訂單到期，今年順利完成漲價，相關效益繼續發酵，預料相關效益將在今年逐季再發酵，全年營收也將逐季走升。

值得留意的是，日友的雲林三廠已進入試量產階段，在取得營運執照後，預計第3季有機會正式投產，日友表示，新廠的加入將有助擴大公司在台灣的醫廢棄物單，營收可望重啟成長。

至於外界也關注，日友結束廢乾電池業務，也計劃進行桃園廠房出售，法人圈預估，處分利益至少有5千萬元，EPS貢獻度可達到0.5元。對此，日友表示，公司對售廠的態度維持積極，但受台灣房地產市場偏冷影響，能否在今年內完成處分無法評估。

日友去年度加強調整的物化業務，目前仍追求技術的突破，日友坦言，今年物化的稼動率仍估與去年持平，約3成左右，今年的相關營收、獲利貢獻亦估平。

日友最受法人圈期待的是中國大陸的佈局，由於日友在中國已擁有北京一廠，穩定獲利中，在考量市場需求成長下，日友已啟動北京二廠的興建，目標今年5月動工，2018年第1季試營運；此外，江蘇宿遷投資案也正在相關行政程序中，若核可取得，最快今年底開工，明年底加入營運貢獻。

而河北廊板廠，則去年下半年敲定，還需經過環評等程序，最快今年底可以進入開工階段，2019年上半年展開營運；而近日公告的山西運城、江蘇江陰廠，則已確定取得投資機會，將在明年上半年進入開工程序，2019年的上半年同樣也有機會挹注業績。

日友表示，公司規劃上述的投資案均採分兩期開發，已規劃建廠部份均是一廠，未來會視各區域市場狀況，再進入二廠的興建開發，隨著大陸廠的開發案逐步加入，2019年大陸營收即可能超越台灣。

業績部份，日友第1季營收雖降，但法人估，日友營運屬台灣和大陸內銷市場，不僅第1季受匯率干擾相對小，且在產品組合調整有利下，今年第1季的毛利率將可望提升，單季EPS有機會維持去年1.28元左右的水位。

法人並估，在後續工作天期回穩，且漲價效益持續顯現下，日友營運將逐季增溫，在第3季雲林三廠加入後，營收還有機會展開回升，全年營收估持平或小增，EPS則可挑戰6元，優於去年的5.5元。