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智原今年逐季成長毛利率增；28nm H2到位添動能

2017-02-23萬 惠雯

智原(3035)在新總經理王國雍上任一年半後，持續調整公司體質以及組織改善，2016年EPS 1.14元，然IP年營收達到8.3億元，創9年來新高水準。展望今年，智原將以ASIC/IP業務並重發展，強化耕耘利基產品以及系統客戶，並拉高過去比重低的IP營收，有利於毛利率表現。法人估，智原今年營運可望逐季成長，毛利率則可望較去年提升3-4個百分點的表現。

依智原去年第四季的產品分類，ASIC占比重76%、NRE占10.2%、IP占13.8%；而在客戶種類分佈，系統廠占比重71.1%、IC設計公司15.1%、晶圓廠占13.8%；在應用類別上，通訊占48.8%、多媒體占比重25.4%、消費性電子占8.8%、電腦週邊占8.4%、其它占8.6%；以技術類型分佈，40奈米以下占57%、55-90奈米占11.5%、0.11-0.18微米占26.2%、0.22微米以上占5.3%。

展望近期，智原認為，第一季扣除出售安控部分的影響，第一季IP/NRE業務約與上季相當，能見度已達第二季，今年看來營運將逐季成長，另外，在產品組合優化下，第一季毛利率將會較上季提升，第二季會更好。

智原決議處份安控部門多聯詠，總交易交額為7.19億元，處份案已於2月初完成，對於此交易，智原認為，安控產品自家的IP不夠完整，需要向第三方取得部分IP，故成本較高、導致會拉低毛利率；另外，也有與客戶重覆競爭的疑慮，所以退出安控市場，集中資源，資金也可以做更多有效益的投資規劃。

而在產品線上，智原未來將在ASIC比重較高的狀況轉至ASIC/IP並重模式。智原ASIC應用包括在工業機器人、工廠自動化、辦公室自動化、航空、醫療等等關，與其它同業不同處在於ASIC產品的IP都是自己研發，很少授權自第三方，也因為IP自有，所以轉ASIC後更具成本競爭力，且客製化也較容易。

在ASIC的部分，智原的方向包括IoT、汽車、工業自動化等，都是利基型產品要客製化，不是公開標準的規格，但產品的生命週期長；智原客戶也是以系統廠為主，不會像IC設計廠培養壯大後就離開，與系統廠的合作才深入，且系統廠才是規格的制定者。

在IP佈局上，智原去年的IP收入為8.3億元創下新高，才台灣同業間排名第二名，IP佈局的廣度和深度都很完整，可以提供客戶同產品一整套的IP，另外，28奈米的IP佈局將到下半年趨於完整，IP到位對成本競爭力以及毛利率將有幫助。

而在中國市場部分，智原看好中國IP市場未來成長空間，主要因中國在扶植半導體產業下，目前已有1300家的IC設計公司，但技術尚未到位，需要IP的支援， 中國政策上也是補助設計廠商外購IP，驅動IC設計公司家數快速成長，且大陸設計公司都直接一次買一套20-30個IP，需求量大，智原IP資源完整，且已在蘇州/重慶/上海佈局，再加上同集團聯電在中國的發展，更有競爭優勢。