.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

美磊Q2獲利逆勢降，Q3本業+業外均佳將衝高

2017-08-06林詩茵

被動元件電感廠商美磊(3068)受惠於一體成型扼流器(Molding Choke)出貨成長，營收佔比提升，上半年營收雖僅小幅成長3%，但毛利率跳升逾4個百分點，整體稅前盈餘年增達35%，惟受第2季加徵未分配盈餘稅影響，第2季稅後淨利略遭侵蝕，單季EPS 0.92元，低於去年同期的1.03元，並低於法人圈預期的1.1~1.2元；惟累計上半年EPS 2元，仍優於去年同期的1.73元。

美磊第2季營收7.57億元，季增7.99%，年增2.85%，毛利率27.82%，年增4.41個百分點，但小幅季減，營業淨利1.25億元，年增27.9%，營益率16.5%，則年增3.22個百分點，稅前盈餘1.28億元，年增19.63%，因未分配盈餘稅達2千多萬元，侵蝕單季稅後淨利僅剩0.77億元，逆勢年減10.47%，EPS 0.92元，低於去年同期的1.03元。

美磊上半年累計營收14.58億元，年增3.48%，毛利率28.29%，年增4.53個百分點，營業淨利2.43億元，年增31.35%，稅前盈餘2.39億元，年增35.03%，稅後淨利1.67億元，年增15.97%，EPS 2元，優於去年同期的1.73元。

美磊說明，今年上半年公司持續進行產品組合調整，一方面減少低毛率、獲利表現不佳的產品接單，同時，也積極擴大爭取毛利率較佳的Molding Choke產品訂單，統計上半年Molding單月出貨量平均為5500萬顆，優於去年同期的3、4千萬顆/月，而今年第3季預估出貨量有機會再攀升至6500萬顆/月。

據了解，美磊Molding Choke產品的平均毛利率高達3成以上，較公司的平均毛利率佳，今年第1季公司毛利率一度達到28.8%，第2季雖因部份低毛利率產品出略增，影響毛利率微降，但第3季雖Molding出貨量再攀升，毛利率有機會回升。

美磊對第3季旺季展望表達信心，看好Molding choke擴大使用趨勢，從過去NB應用，擴大至Sever、Data Center、網通、工業、車用領域，擴大至高階應用領域，預計旺季時的需求將更增溫。

美磊因應客戶提貨量持續放大，目前Molding choke的產能已由8千萬顆/月，提升至1億顆/月，下半年新產能效益即將展開。

尤其，美磊去年底打入Tesla Model 3供應鏈， 隨著Tesla該車款正式進入生產交貨期，美磊的訂單也逐步放量。法人估算，美磊對Tesla單一輛車的元件供應量在60~80顆，第2季單周需求為750輛，第3季將跳升至1000~3000輛/周，而第4季上看5000輛，將使美磊的Molding營收跟著跳升。

值得留意的是，美磊近期也公告擬出售新竹湖口廠，交易金額上看1.87億元，該筆交易若於第3季完成，也可望為美磊帶來業外收益。

法人則估，美磊該廠若交易1.87億元，則處分利益估可達9千萬元，以除權後股本9.35億元，EPS貢獻度近1元。

法人則估，美磊今年第3季在Molding出貨增、並有業外處分利益進補下，單季EPS將從2元起跳，第4季雖營收可能略降，但單季營收應可維持8億元以上，維持小幅年增，全年EPS仍可站穩5元大關，上看5.3~5.5元。