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倉佑Q2動能雖緩仍創高，Q3、Q4旺季可一路升

2017-08-06林詩茵

倉佑自動變速箱零組件 (照片取自官網)

自動變速箱零組件廠倉佑(1568)近3個月營收持續下滑，整體第2季營收8.48億元，小幅季減4.43%、大幅年增34.76%，倉佑表示，第2季營收逐月回落主因中國汽車市場調整，但由於中國汽車從手排發展至自排趨勢持續，且公司對客戶的滲透率續提升，仍帶動公司營運維持動能；而展望下半年，預料7月營收仍淡，但9月在市場調整後，產業可望開始迎接旺季，營收有機會回升，並樂觀到年底。

倉佑3月營收達到3.06億元，改寫歷史新高後，4至6月營收開始一路下滑，累計單季營收仍有8.48億元，續創單季歷史新高紀錄；累計上半年營收16.62億元，則年增32.64%。

倉佑說明，4至6月營收逐月回落與中國車市正處調整期有關，由於去年底中國車市旺季暢旺，又有小車購置稅減半優惠到期因素推升消費力道，而今年初客戶回補後即進入調整期，預料7月仍有高溫假干擾，9月則可以正式進入旺季。

而倉佑今年以來營收大增逾3成，主要的成長動能則來北美汽車零組件大廠BorgWarner在中國市場滲透率提升，並擴大在地化採購，挹注倉佑強勁的訂單成長。據統計，去年BorgWarner佔倉佑營收不到5%，今年以來則已突破1成，成長動能最強的客戶。

此外，歐系汽車零組件大廠Punch在中國的積極耕耘，爭取各自主品牌車廠訂單動作頻頻，也使倉佑營運成長增溫。Punch是倉佑的大客戶之一，營收佔比達到2成以上，今年以來的營收成長動能亦相當強勁。

另一股成長動能則來自中國的自動變速箱廠萬里揚，由於中國自主品牌車廠過去自排車的滲透率低，僅不過2成多，與全球產業的逾6成相比，尚屬非常低，近來各車廠推出新車均以自排車為主，倉佑供貨多中國自動變速箱大廠萬里揚，也成為此一趨勢中的最佳受惠者之一。

展望下半年，倉佑樂觀看待9月起來的旺季需求，除消費端需求正向外，倉佑對客戶的供貨滲透率增加，將使公司的營運成長優於業界表現。

法人則預估，倉佑去年第3、4季起單季營收已跳升至7、8億元，較去年上半年的單季6.3億元明顯走升，基期相對高，今年下半年營收雖可維持年增，但要像今年上半年有3成以上的年增率並不容易。

法人估，倉佑上半年EPS應可達到0.7元，而下半年單季營收仍將逐季創高，並在第4季站穩9億元大關以上，全年營收估增15~20%，上看32、33億元，全年EPS則可突破2元大關，挑戰2.3~2.5元。