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明揚(8420)第4季訂單滿手，法人預估，營收將戰歷史新高水準，而毛利率則將受到成本回穩、營收規模擴大而明顯季增，獲利表現將為今年的高點。而屏東新廠則遞延至明年第2季投產，後續可為明揚初期帶來300萬打的產能，但仍需觀察新廠的良率狀況。法人認為，全年營收將有雙位數成長的空間，獲利表現也將優於去年。

明揚以生產專業高爾夫球為主要業務，客戶均為高爾夫業界的知名廠商，生產基地為台灣。明揚是明安國際(8938)集團的子公司，明安持股約55.9%。

明揚第3季營收4.01億元，季減2.44%、年增16.85%，主要受到因塗裝機器產能有限影響下，因此微幅季減，但整體而言的訂單狀況仍優於去年同期。至於在毛利率方面，受到原物料橡膠季增幅漲2成左右，加上匯率助攻幅度收斂，因此有壓，但仍穩10%以上的水準，獲利將季減，但優於去年同期。

展望第4季，法人表示，明揚目前訂單滿手，若無明顯突發事件，營收估將創下歷年新高的水準，毛利率則可受到營收規模大，且成本穩定的態勢下，而明顯季增，獲利將為今年營運高點。

公司認為，今年受到Nike退出市場之後，各家國際大廠市佔率因此提升，加上整體市況穩定，對於明揚而言，訂單量也就比去年來得多。

年初客戶新品消光漆表面的產品，由於技術新穎且製程繁雜，讓明揚在該品的吃盡苦頭，因此毛利率也有些壓力，加上製造時間拉長，運送時間相對吃緊，因此採用空運使得整體費用較高。到了下半年，明揚已陸續將良率提升，目前已無此狀況。

據了解，該系列產品原有三色，包含橘色、橘紅色、黃色，ASP較原有產品高，但也只是加上消光漆的成本，因此毛利率與過去成熟產品相當，但市場接受度高、銷量佳，因此第3季客戶再加入綠色產品，明年預期將會再加入粉紅色產品，預期將對明揚的營收有所貢獻。

至於在原料成本方面，高爾夫球球體主要原料VBR橡膠上游原料是丁二烯，明揚表示，今年第3季成本走揚，橡膠價格季增幅達2成，預期第4季報價將回穩，維持高原期。

在產能方面，目前明揚的全產能為1200萬打，今年上半年出貨量為580萬打，預期全年將超過1100萬打的水準。而屏東新廠原本預計到明年第1季將可投產，但受到今年雨水多影響工程進度，因此將延遲至明年第2季投產，該廠最大產能為600萬打，初期將有300萬打的產能貢獻，後續再陸續加入300萬打，整體而言，需持續觀察新廠的良率問題，盼盡快上軌道、貢獻營收。

全年而言，法人表示，明揚今年受到客戶群市佔率升，接單狀況佳，儘管年初受到消光漆新品影響良率，但已恢復正常水準，全年營收估將有年增雙位數成長的空間，獲利將優於去年。而外界也關心貿易戰的影響性，公司表示，目前尚未感受到影響性，明年整體市況應與今年相當，盼優於今年的成績。

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