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瑞祺電通(6416)第三季旺季表現亮眼，EPS達1.54元，優於市場預期，展望第四季，法人認為在旺季帶動下，營收可望較第三季季增，不過因貿易戰以及CPU缺貨等影響，季增幅度預期將較先前看法5-10%，修正至約5%內。展望明年，公司維持先前法說會看法，仍將持續成長，法人分析，SD-WAN是明年主要的成長動能，此外，NAS產品出貨提升，並有5G聯網設備優化應用解決方案明年將出貨，帶動明年營收可望續成長。

瑞祺電通為台灣網通資安設備龍頭大廠，其母公司樺漢科技(6414)持有瑞祺電通29.4%股權，目前公司產品可分為資安設備、SD-WAN設備、工控安全以及雲端伺服器，其中SD-WAN已於2017年開始出貨，營收組合可區分為資訊安全設備 83%、SD-WAN 15%、工業儲存 1%(主要為NAS)、其他 1%。2018年累計前三季各區域營收比重分別為中國10%、美洲38%、歐洲17%、中東及亞太35%。

受惠SD-WAN產品持續放量出貨，占營收比重由上半年的6%跳升至15%，且下半年進入網安旺季，瑞祺電通第三季營收為11.27億元、季增18.7%，在產品組合調整及原料價格漲幅趨緩下，毛利率達20.6%，優於前季18.7%，營業利益達1.29億元、較前季0.83億元大幅成長，稅前淨利1.31億元，稅後淨利1.05億元，EPS 1.54元，表現優於市場預期。

傳統第四季為網安產品出貨旺季，公司10、11月營收表現平穩往上，分別為3.57億元、3.62億元，較去年同期個位數年增，法人認為，12月營收有機會維持公司前次看法，表現較10、11月增溫，整體第四季營收仍可望較第三季成長，不過因貿易戰以及CPU缺貨等影響，季增幅度預期將較先前看法5-10%，修正至約5%內。

累計公司前三季稅後淨利為2.6億元，優於去年同期2.47億元，但在股本膨脹下，EPS為3.93元，較去年同期4.07元轉降。法人預估，今年全年營收約個位數年增，EPS估約5.5~5.6元。

目前網通市場在華為事件後，仍有不確定性，且貿易戰使客戶拉貨轉觀望，不過，公司表示，貿易戰影響公司年營收金額約1~2億元，已重新調配訂單，將影響數降至最低，而華為事件並無影響，公司對明年展望仍維持前次法說看法。

法人認為，明年整體傳統網安市況趨緩，但因公司主攻SD-WAN動能逐步走強，客戶數將從3個成長到10個，預期2019年還會持續成長，是明年主要的成長動能；此外，在商用NAS部份，公司與樺漢旗下樺賦智能NAS產品結合提供硬軟整合的解決方案，預計占營收比重由今年的1%提升至3~5%；並有5G聯網設備優化應用解決方案明年將出貨；整體看法，明年營收可望續成長。

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