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百和興業-KY(8404)2018年因佈建緹花網布產能，初期費用高，且建案延遲入帳，使前三季EPS僅 0.53元，處於相對谷底，不過，12月將有一筆建案入帳，預估可挹注EPS約1元，帶動全年EPS達1.5~1.6元，約與去年相當。展望2019年，本業輔料估維持低個位數年增，同時2019年上半年仍有建案可入帳；此外，主要動能看好緹花網布，2019年估倍增。不過法人提醒，緹花網布生產基地以越南廠、東莞廠為主，越南廠在地利之便下，有機會提升市占率，但東莞廠在品牌廠陸續轉單往東南亞的趨勢下，後續動能及市場定位仍待觀察。

百和興業主要業務為經營成衣、鞋類之輔料黏扣帶、織帶及3C成品週邊配件之產製及銷售。主要生產基地位於大陸無錫廠、東莞廠、越南廠，並有無錫百宏置業、專注於房地產銷售，以及無錫百衛公司、生產銷售拋棄式口罩產品。前三季營收比重為織帶(鞋帶)41%、黏扣帶28%、鬆緊帶13%、射出鉤11%、緹花網布5.9%、其他1.1%。

百和興業每年營收高峰落在3、4月和8、9月，其餘季節則較淡，3、4月主要生產當年度秋冬款產品，而8、9月則出貨隔年春夏產品；此外，公司積極開發網布新產品，並安排於東莞廠、越南廠生產，2017年佔營收比重2.9%，而今年1至11月佔比已提升至 5.7%。

百和興業2018年佈建緹花網布產能，初期費用高，且建案延遲入帳，致前三季EPS僅0.53元，低於2017年同期的1.26元，營運處於相對谷底；不過，12月將有一筆建案入帳，預估入帳金額約在3.3億人民幣(約台幣14.85億元)，法人預期，扣除毛利率及相關費用、稅率等，預期可挹注EPS約1元，帶動今年EPS至1.5~1.6元，相當去年水準。

展望2019年，公司強調，2019年上半年仍有建案可入帳，可望帶動209年業績成長，此外，輔料本業滲透率持續增加下，預期2019年約維持低個位數年增；另外，公司看好緹花網布的成長性。

百和興業表示，目前緹花網布產能為東莞廠47台，年產值約20億元，而越南廠已建置97台，第一期目標為108台，最大年產值上看40億元，且後續預期將提升總產能至300台。公司目前緹花網布只剩N品牌大廠尚未通過認證，出貨客戶包含Adidas、UA、New Balance、Puma、reebok等，整體來看，2018年緹花網布預估出貨金額約3億元，2019年則看倍增。

法人分析，由於越南廠為一貫化生產廠，且主要製鞋廠皆位於越南，在地利之便下，有機會使百和興業緹花網布之市場滲透率提升，不過，後續須留意東莞廠動能，因為在貿易戰影響下，品牌轉單至東南亞趨勢將越明顯，使東莞廠後續營運動能仍待觀察。

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