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中航今年換約租金看增；對散裝市況看法樂觀

2017-03-01jolliu

中航(2612)今年船隊今年將迎來2艘新船，且共計有6艘船進行換約，由於6艘船都是去年因應市況低迷簽下的短約，是以中航看好在今年市況轉好帶動下，新約租金水平有望看增。在今年營運展望上，中航指出第一季營運與市況均較淡，後續展望散裝市況在全球基礎建設看增下，原物料實際需求亦看升，未來租金水準仍有望再成長，內陸南北拖也在國內進出口指標轉佳帶動下，營運有持平至小增機會。

中航主要業務有三項：8艘平均船齡約5.9年的國際散裝貨輪船隊，內陸南北貨櫃拖車運輸以及貨櫃集散站。散裝貨運船隊以長約出租為主，租約平均一年以上；陸運偉聯運輸為台灣規模最大的貨櫃南北拖運公司；物流業務中航物流則為北台灣兩大貨櫃集散站之一。 營收佔比上散裝航運約佔43%、內陸貨運與物流則佔約56%，航空代理業務佔比則不到1%。

由於去年散裝航運行情低迷，中航旗下船舶合約多以短期租約為主，是以帶動中航今年換約比例增加，共計有6艘船換約，上下半年各有3艘船換約，中航評估上半年換約表現在BDI行情好轉帶動下，租金水平應有優於去年水準；另外在新船安排下，中航今年上下半年亦各預計有1艘船下水，至今年年底船隊將擴增至10艘船。

針對今年展望，中航1月營收2.61億元，年減約8.27%，除農曆年影響工作天數外，第一季也屬營運上淡季，針對後續市況，中航仍樂觀看待後續在全球基礎建設需求看增帶動下，原物料行情實際需求提升有望，是以預期未來散裝租金水準仍有望再成長；至於在南北拖業務上，由於目前台灣各項進出口指標已轉佳，法人看好南北拖營收料可有持平至小增機會。

回顧中航去年營運成績，全年營收32.98億元、年減2.02%，至於在獲利表現上，由於有內陸南北貨運平衡下，且船隊有租約保護，中航營運表現在國內散裝業者中表現屬佳，不過第三季因業外提列台航虧損後，單季獲利2,100萬，季減近4成，EPS約0.09元，前三季稅後淨利1.34億元，EPS 0.55元。法人則評估第四季中航稅後淨利約在4,500萬元左右，單季EPS約在0.2元，全年EPS則約在0.75~0.8元。