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10G滲透率、手機應用占比升，光環上半年拚轉盈

2017-03-01陳 祈儒

10G滲透率、手機應用占比升，光環上半年拚轉盈

光環科技（3234）去（2016）年底宣布將投入5億元的資本支出，外界預測將是切入上游磊晶（Epitaxy）產品線；在手機感測應用的VCSEL晶粒上游料源掌握度提高，且10G PON滲透率增加後，儘管2016年下半年營運成績不佳，但今年上半年兩季的平均業績有機會轉盈。光環指出，2016年年報要等3月中下旬董事會通過後才對外公告；法人則預估，光環2016年全年每股稅後獲利約4元上下。

10G滲透率、手機應用占比升，光環上半年拚轉盈

光環科技被外界熟知的應用領域，是光纖寬頻通訊應用，像是電信至用戶端的PON光纖次模組產品，還有LAN與SAN的電信與資料中心應用產品等。至於消費電子的面射型雷射產品線，光環早先也已經量產；光環指出，在手機感測應用市場已量產約1年的時間。

（一）光環手機應用占營收約1成，可望持續增加：

據悉，光環經由採購磊晶原料，製造VCSEL產品，再售予下游手機的射頻模組廠封裝成元件；而射頻模組客戶將3D感測模組零件交貨給手機製造廠。因此，光環在2016年也已經成為手機感測元件供應鏈的一環。

初估手機應用市場占光環目前的營收比重約1成左右，預計今年來自手機市場的貢獻度還會再提高。

（二）光環去年投入5億元資本支出，可望朝磊晶生產布局：

不過，手機3D感測元件製造流程中，磊晶生產階段的難度，要比中游的晶粒（chip）製造 要高；若是沒有長時間經驗累積，目前消費電子市場應用的磊晶產品良率不容易拉升。因此磊晶供應鏈利潤更為豐厚，這也是為何光環要垂直整合上游磊晶的製造，除了可以穩定供貨來源，更能提高自己在產業鏈上的價值。

外界預期，光環去年底要投入5億元的資本支出，就是要垂直整合上游的料源，為未來在手機用光通訊產品布局。

（三）法人估光環去年EPS約4元，今年Q1損益邊緣或小賺：

光環去年第4季營收季減16.1%至6.89億元；法人預估，去年底占光環營收6成比重的寬頻電信應用的整體利潤仍不佳，去年第4季不計業外收益，單季營益率應是負數，仍可能是小幅虧損。法人預估，光環去年全年稅後純益逾3億元，以減資之後的流通在外股本7.26億元計算，每股獲利可望達4元。

而光環則指出，2016年財報待3月中下旬董事會通過之後，再對外公告。

法人預期，2017年第1季業績中，3月份的寬頻標案將逐漸明朗，加上10G PON在雲端應用的滲透率可望提升，手機端客戶在VCSEL應用需求量增加，光環今年上半年兩季的平均業績有機會轉盈，脫離2016年下半年的谷底。