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2017-06-01張 以忠

方土霖(4527)今(2017)年第1季受惠台灣有工程案入帳所帶動，加上產品組合較佳，帶動稅後淨利年增50.38%，EPS達0.42元；展望後市，法人表示，第2季步入傳統旺季，加上中國市場受惠有大型電子組裝廠製程用專案入帳，營收可望較前季升溫、並略優於去年同期表現，全年而言，今年在中國以及台灣市場接單成長帶動下，全年合併營收估個位數成長表現。

方土霖為冰水機組供應商，冰水機組佔營收逾85%，產品區分為工業製程用空調以及商業用空調兩大類，下游應用於工廠、辦公大樓、商業大樓、學校等；公司除自有品牌外，亦有做代工，代工客戶有東元(1504)、大同(2371)、Carrier、TRANE、YORK等國際大廠；市場營收結構方面，台灣約佔7成、中國在3成以內、越南約4%。目前在上海及吳江設有生產基地。

受惠台灣有工程案入帳所帶動，方土霖今年第1季營收達5.21億元、年增19.08%，由於產品組合較佳以及修服務收入比重提升，毛利率達25.12%、年增1.57個百分點，營業利益3747.0萬元、年增88.67%，業外因台幣走升而出現匯損，惟稅後淨利仍達3217.2萬元、年增50.38%，EPS達0.42元。

展望後市，法人表示，第2季步入傳統出貨旺季，依目前出貨掌握情況，台灣市場出貨較為平淡，不過在中國市場部分，受惠有大型電子組裝廠製程用專案入帳所帶動、營收動能較為強勁，在其帶動下，估單季營收可望較前季升溫、並略優於去年同期表現；毛利率表現方面，則暫估持平去年同期。

全年而言，中國市場部分，今年1-4月受惠電子代工廠專案陸續認列，帶動中國市場累計營收年增幅達約53%，法人表示，方土霖今年在中國市場持續切入中小型客戶，並經營門檻較高的製程用領域，加上擴增產品線(增加空調箱、送風機等設備)，以及有電子組裝大廠訂單挹注，今年中國營收估達雙位數增幅。

台灣部分，今年代工業務大約持穩，而自有品牌部分，預計有多件大型工程案訂單入帳，預計台灣營收可達個位數成長；以季度而言，台灣第2季出貨較為平淡，依目前出貨掌握情況，第3季出貨表現估將升溫，整體訂單分布會較集中在下半年認列；越南部分，由於今年大型工程案較少，全年表現保守看待。

整體而言，法人表示，今年方土霖在台灣及中國市場營收看增之下，全年合併營收估達個位數成長。