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2017-03-09林詩茵

立隆電(2472)旗下被動元件上游鋁箔廠立敦(6175)轉投資「乳源立東電子科技」(以下簡稱立東)擴產效益持續顯現，今年前2月雖較去(2016)年底略降，但與去年同期相比，則均維持高檔成長，累計前2月營收為3.72億元，年增18.15%。立敦表示，由於去年第3季立東再開出2條低壓電蝕箔產能，致去年上半年基期較低，今年整體上半年年增將可維持高檔成長；至於全年展望，持續看好車用、手機、物聯網帶動鋁質電容廠對低壓鋁箔的需求，立東擬再今年內再投入2條新產線，帶動全年營運維持成長動能。

立敦為立隆集團旗下的鋁箔廠商，主要產品為化成鋁箔，原本小部份生產上游原料電蝕箔，為擴大營運佈局，公司在2015年以私募方式引進廣東東陽光科技成為第二大股東，並共同在廣東韶關乳源縣成立乳源立東公司，進行上游電蝕箔的生產，由立敦持股60%、東陽光40%，該廠在2015年完成1條中高壓電蝕箔、2條低壓電蝕箔建置，而2016年第3季再完成2條低壓電蝕箔產線。

在立東的擴產效應下，立敦去年下半年營收開始增溫，並站上2億元大關，推動全年營收達22.72億元，年增17.15%；而今年1、2月雖有農曆年長假干擾，工作天期較少問題，但與去年同期相比，公司營收年增近2成，維持高檔成長。

立敦表示，由於低壓電蝕箔、化成箔主要供應低壓鋁質電解電容器使用，在物聯網、智慧手機和車用電子主要使用低壓鋁電容下，帶動近2年低壓鋁箔的需求強勁成長，立東目前已有4條低壓電蝕箔產線，產能多已滿載，今年內擬再擴產2條。

法人則估算，立東目前單月對立敦的營收貢獻度估有3~5千萬元，若再加入新產能，則今年單月營收有機會再進一步攀高。

而立敦自製化成箔部份，同樣受惠低壓市場需求成長，目前從去年起就進行產線的調整，其中，阿壩州有18條中高壓化成箔產能、4條低壓化成箔，已調整成，其中2條中高壓產線可以彈性生產低壓產品；廣東惠州有12條低壓化成箔則有6條去年進行整改，提升生產效能，今年再進行另6條產線的優化；至於台灣苗栗，則有8條低壓化成箔。

總計立敦目前有18條中高壓化成箔、24條低壓化成箔，但其中2條中高壓線可彈性支撐低壓需求。立敦則表示，目前公司低壓產線的稼動較緊張，整體產能稼率約為8成。

立敦去年前3季EPS 0.28元，雖低於前年同期的0.43元，但從營收、毛利率觀察，其實均為成長，前3季營業淨利1.42億元，甚至是成長逾1倍，但受匯兌侵蝕，致稅後淨利衰退。

不過，法人估，立敦去年第4季營收突破6億，在毛利率居高，且匯兌回沖利益可期下，去年全年的EPS估有0.7、0.8元，優於前年的0.38元。

對今年展望，立敦表示，今維持正向看待對低壓電蝕箔、化成箔的需求均成長，同時，由於低壓鋁箔產品價格穩步走升，今年毛利率應可望走穩。

法人則估，立敦今年營收將有15%的成長，在產品價格走穩，且公司今年公告彰化和美土地給裕源紡織，處分利益1.69億元，將挹注EPS1.22元下，使立敦今年獲利大進補，全年本業EPS估可站穩1元，加計業外收益，今年EPS應可突破2元，上看2.2、2.3元。