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鑫禾今年毛利率仍有撐；下半年將再擴MIM產能

2017-06-07鄭 盈芷

受惠於產品組合與稼動率提升，鑫禾(4999)Q1毛利率達34.5%，較去年同期的28.6%大幅彈升；而隨著筆電新機出貨提升，鑫禾4月營收已小幅增溫，法人看好，5、6月營收可望持續墊高，法人預期，鑫禾今年隨著變形樞紐比重持續提升，毛利率仍可續穩，而鑫禾MIM新產能也已於Q1投產，下半年擬持續擴產，提升MIM零件自製率。

鑫禾為全球前三大NB樞紐廠，NB佔營收比重9成以上，客戶則以非蘋陣營NB品牌大廠為主，包括華碩(2357)、宏碁(2353)、HP、Dell等都是其客戶；而針對近年筆電輕薄化趨勢，鑫禾也持續開發新款樞紐，包括360度、插拔式以及活塞式等各式特殊規格樞紐，積極耕耘中高階機種，並持續提升自動化與零件自製率。

鑫禾Q1合併營收為4.76億元，年增14%；受惠於營收規模提升、稼動率改善，以及產品組合持續優化，鑫禾Q1毛利率則達34.5%，較去年同期的28.61%彈升，不過受業外匯損6200萬元影響，鑫禾Q1 EPS 0.37元，則較去年同期的0.61元下滑。

觀看鑫禾Q2營運表現，隨著筆電出貨回溫，鑫禾4月合併營收已較3月增加11%，單月營收逼近2億元的水準，法人看好，隨著新機出貨推升，鑫禾5、6月合併營收仍可持續增溫，而在營收規模提升、新機效益挹注，鑫禾Q2毛利率將有提升空間，加上業外匯損風險降低，鑫禾獲利表現將可漸入佳境。

鑫禾為穩定獲利表現，近年持續提升輕薄、變形或特殊設計樞紐營收比重，法人看好，鑫禾今年在變形樞紐營收比重仍有持續提升的空間，也有助於公司維持穩定的毛利率表現。

另外，鑫禾因應近年筆電輕薄化趨勢，帶動MIM零件的採用率持續提升，公司也於去年底投產3座MIM燒結爐，今年Q1已經正式量產，今年下半年預計再增加2~3座燒結爐，以持續提升MIM零件的自製率。

鑫禾2016年EPS為6.14元，公司近6年來的EPS都穩在5~6元；公司今年則擬配息3.1元，殖利率約5.6%。