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超豐Q2業績挑戰新高；未來2季獲利年成長趨緩

2017-06-08陳 祈儒

超豐Q2業績挑戰新高；未來2季獲利年成長趨緩

超豐電子（2441）公布2017年5月營收續創近七年的高峰，6月接單持穩，法人預計第2季營收挑戰季度高峰。2017年消費電子應用封裝接單成長佳 ，可望帶動超豐每一季EPS都逾1元，惟去（2016）年下半年獲利基期墊高下，超豐下半年獲利年增率稍微趨緩。法人指出，營所稅稅率升高，也是獲利年成長放緩主因，2017年EPS可望接近4.3元，是2008年以來的最佳成績。

超豐Q2業績挑戰新高；未來2季獲利年成長趨緩

經過超豐封測後的IC，應用在電腦、網路、通訊、消費性電子產品（包括筆電、平板電腦、功能性手機、穿戴式裝置、智慧家電、機上盒、車用電子、數位相機、遊戲機、物聯網、指紋辨識器等）。在超豐2016年積極分散客戶下，2017年上半年不受智慧型手機市場成長趨緩的影響。

（一）消費電子強過手機應用，超豐Q2營收挑戰新高，Q3可望續旺：

超豐5月營收月增0.3%至9.84億元，是近七年月營收新高。法人預期，第2季營收季增約接近7%至29.4億元上下，挑戰2010年第2季營收歷史高峰紀錄。

付予代理商的佣金在2017年年初減少，是費用率降低因素之一，後續營業費用高低，則看業務達成目標的員工分紅影響程度如何。

在業外方面，第2季中上旬台幣匯率仍強，但已經沒有如第1季強勁漲勢，初估4月加5月匯損金額僅約幾百萬元，本季前兩個月對單季稅前淨利率影響僅約0.5個百分點。

對比封測大廠日月光（2311）、矽品（2325）主攻手機通訊應用領域；消費性電子應用貢獻日月光與矽品2~3成比例。而超豐電子大部份都跟消費電子連動，在今年上半年全球智慧型手機市況慘淡，超豐上半年營收年增率，優於日月光與矽品。

2017年車用電子、大電視、消費終端應用、物聯網等半導體應用需求增加，第3季應進入產業旺季，法人預期，超豐2017年第3季營收仍有機會續創新高。

（二）去年底至今年初持續投資，折舊增，稅率亦升高：

超豐頭份廠已在今年4月、5月份引進晶圓封裝產能並小量試產，部份設備已經開始提列折舊，製造費用亦增加。

超豐評估，2016年11月份開始小量產凸塊產品，去年也召募新增員工；而2017年亦增加CSP晶片尺寸構裝後段backend產品，對今年營業成本與營業費用都有些影響；惟營收也同步成長，影響程度並不大，只要業外匯損不擴大，超豐今年全年稅前淨利率，可望優於2016年表現。

惟要注意的是，稅賦投資抵減已到期，2017年營所稅稅率會升高至16%、17%左右，今年稅後淨利率，尚不確定是否優於2016年。

（三）今年EPS應站穩4元之上，法人估P/B近歷史區間上緣：

超豐董事長蔡篤恭在上周股東常會時表示，超豐2017年沒有淡季。因此，法人預估，超豐第2、3季營收連續創高，其中，第3季營收有機會挑戰30億元。至於第4季營收，通常是營運高峰後的季節性調整。

法人預估，第2、3季營收表現應優於預期，第4季傳統淡季也不會太淡。因2016年下半年獲利基期墊高，2017年下半年獲利年增幅度縮減。法人預估，今年全年EPS可站穩4元以上，可望接近4.3元。

法人指出，超豐第2季因稅率升高，稅後EPS大約與首季相近，本季每股淨值接近27.7元，股價淨值比（P/B）約1.7倍，在股價淨值比歷史區間的上緣。