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榮成營收可望續攀高；惟需留意工紙利差縮減

2017-09-22claregie

榮成(1909)今年受惠大陸工紙報價走揚，且公司於7月起，湖北新紙廠商轉，產能提升，帶動營收持續往上，8月營收達41.58億元，創歷史新高。法人分析，後續隨產能提升，且工紙報價、需求仍持續往上，公司營收表現可望持續往上攀升，不過需要留意的是，近期大陸廢紙報價漲勢猛烈，光本季即上漲近40%，但工紙報價上漲約20-30%，後續在國家持續禁止外國廢紙進口下，廢紙走揚力道仍不弱，需留意後續工紙利差恐往下縮減。

榮成主要生產工業用紙及瓦楞紙箱產品，是台灣最早進軍大陸的紙廠，目前為台灣三大工紙廠以及中國華東前三大工紙廠，主要廠房包含台灣二林廠以及中國大陸江蘇無錫、浙江平湖兩廠。

榮成從2015年11月開始，進行產能擴充計畫，目前兩岸合計總年產能達245萬噸，提升約兩成。兩岸並共有12座紙箱廠，總產能達7億平方米。

榮成於今年7月起，新增湖北造紙廠，該廠共3台紙機，滿產能可達85萬噸，使公司整體產能增逾三成。目前2號紙機於7月商轉，8月起開始貢獻營收，加上大陸工紙報價大幅上揚，使公司8月營收達41.58億元，創歷史新高。公司表示，隨著1、3號紙機9月起陸續商轉，貢獻營收表現，估至年底3台紙機可望產能全開。

法人分析，榮成今年受惠產能大幅提升，且大陸工紙報價隨著廢紙價格提升跟漲，目前漲價趨勢仍持續往上，看好榮成營收表現可望持續創高。

不過，法人提醒，今年大陸當地廢紙受惠外國廢紙無法進口，供不應求，價格飆漲，光是第三季至今漲幅已達近40%，需要注意的是，工紙報價在本季漲幅約20-30%，未能追上成本上揚的幅度，以榮成約維持半個月廢紙庫存來看，後續工紙利差恐往下縮減。

榮成上半年營收達191.87億元、年增24%，營業毛利44.10億元、營業利益24.20億元，大幅優於去年同期29.88億元、13.18億元，稅後淨利為18.68億元，EPS達1.71元，優於去年同期0.97元；法人預期下半年表現可望不弱於上半年，全年EPS有機會上衝3.5-4元；以目前股價位置來看，本益比約達12-14倍，為歷史區間上緣。